20221113-创元期货-股指周报_美通胀下行_防疫政策优化_A股配置价值凸显_16页_1mb

A股配置价值凸显：美通胀下行与国内防疫政策优化

核心内容

本报告分析了2022年11月7日至11月13日期间，A股市场的宏观环境及走势判断。重点围绕“分母端”与“分子端”两大交易逻辑展开，结合美国通胀数据、国内经济指标及防疫政策优化，评估A股的配置价值。

主要观点

分母端：宏观流动性改善

• 美国通胀数据回落：10月美国CPI同比增长7.7%，低于预期和前值；核心CPI增长6.3%，为近40年最高水平，但整体呈现下行趋势。能源和住房租金分项仍维持高位，导致通胀粘性。
• 美元与美债收益率回落：市场对美联储大幅加息的担忧有所缓解，纳斯达克指数大幅反弹，显示市场对通胀数据的积极反应。
• 国内通胀温和：中国10月CPI同比上涨2.1%，PPI下降1.3%，整体通胀水平较低，为国内宽松货币政策提供了空间。
• 宏观流动性宽松：国内经济修复动能偏弱，监管层有动力维持流动性充沛，对A股形成支撑。

分子端：经济基本面承压，政策预期改善

• 出口数据疲软：10月我国出口同比下降0.3%，进口下降0.7%，显示外需疲弱，与欧美紧缩政策和地缘政治冲突有关。
• 金融数据转弱：10月新增社融和信贷均低于预期，显示国内经济内生动能不足，监管层或将进一步出台稳增长政策。
• 防疫政策优化：周四“优化防控二十条”发布，明确防控政策将更加科学精准，有助于恢复消费与生产，增强市场对经济复苏的预期。
• 盈利底部逐渐明确：随着政策放松与经济修复，A股盈利底逐步确认，市场情绪有所回暖。

关键信息

• A股配置价值凸显：本周数据与政策信号表明，A股的分子端与分母端均呈现向好趋势，底部特征愈发明显。
• 后续需关注：需持续跟踪海外通胀数据及美联储官员观点，同时观察国内防疫政策放松后的实际效果，以判断A股反弹是否顺畅。
• 市场表现：本周A股主要指数涨跌幅、成交量、换手率等指标显示市场活跃度有所提升，但整体仍处于调整阶段。

数据与指标回顾

海外数据

• 美国10月CPI同比7.7%，核心CPI同比6.3%。
• 美国消费者信心指数回落，显示高利率对需求的抑制。
• 欧元区、英国等国家经济数据整体偏弱，显示全球经济复苏乏力。

国内数据

• 中国10月CPI同比2.1%，PPI同比下降1.3%。
• 出口同比下降0.3%，进口下降0.7%，显示外需疲软。
• 新增社融9079亿元，同比少增7097亿元；新增信贷6152亿元，同比少增2110亿元。
• 企业中长期贷款净增4623亿元，同比多增2433亿元，显示政策对实体经济的支持。

政策动向

• 防疫政策优化：中共中央政治局常务委员会发布“优化防控二十条”政策，强调科学精准防控，减少疫情对经济的影响。
• 稳增长政策预期增强：监管层持续出台稳增长措施，以应对经济下行压力。

研究团队介绍

• 股指研究员：刘钇含，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究。
• 其他研究员：包括许红萍、廉超、王小琦等，分别在宏观金融、贵金属、有色金属、农产品、能源化工等领域具有丰富经验。

免责声明

本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息撰写，不构成投资建议，不保证信息准确性，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。

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总结

A股市场在宏观流动性改善与政策预期提升的双重作用下，配置价值凸显。尽管当前市场仍面临内外需疲弱与经济基本面承压的挑战，但防疫政策的优化和稳增长政策的推进，为A股提供了潜在的反弹基础。后续需密切关注海外通胀走势及国内政策效果，以判断市场走势的可持续性。