20210430-国金证券-丸美股份-603983.SH-Q1业绩环比改善_费用投放较多影响盈利能力_4页_1mb

丸美股份 (603983.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

丸美股份是一家专注于中高端眼部护理的本土品牌，近期获得“买入”评级，维持原有评级。公司通过产品、营销、渠道等多方面的改革，逐步改善业绩表现，展现出积极的发展态势。

业绩表现

• 1Q21业绩环比改善：1Q21收入同比增长9.12%，净利同比下降15.75%，但净利降幅环比收窄。
• 收入增长：2021年预计收入为21.68亿元，同比增长24.25%；2022年预计增长16.85%，2023年预计增长14.99%。
• 净利润增长：预计2021年归母净利润为5.43亿元，同比增长16.86%；2022年为6.33亿元，增长16.71%；2023年为7.28亿元，增长14.86%。
• 每股收益：预计2021年每股收益为1.35元，2022年为1.58元，2023年为1.81元。
• 盈利能力：1Q21毛利率下降至63.91%，期间费用率上升至34.51%，净利率下降至24.78%。

经营分析

• 盈利性减弱：1Q21毛利率下降1.60个百分点，期间费用率上升5.75个百分点，销售费用、管理费用、研发费用均有所增加。
• 现金流改善：1Q21经营活动现金净流量为6.90亿元，同比增长显著，显示公司运营效率提升。
• 存货与应收账款：1Q21存货周转天数为91天，较上一年同期放缓32天；应收账款增加较多，同比增长215.27%。
• 改革措施：公司在产品、营销、渠道等方面积极改革，推出新产品，加强社交媒体营销，优化电商结构，并与抖音合作提升品牌影响力。

投资建议

• 未来预期：预计2021-2023年EPS分别为1.35元、1.58元、1.81元，对应PE分别为41倍、35倍、31倍。
• 评级依据：公司收入和净利增速逐步回升，改革措施初见成效，且未来盈利预期良好，因此维持“买入”评级。
• 投资目标：公司预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

市场数据

• 当前股价：50.27元
• 总股本：4.02亿股
• 总市值：201.99亿元
• 年内股价波动：最高92.18元，最低45.71元
• 沪深300指数：5123
• 上证指数：3447

附录数据摘要

• 损益表：收入和净利润逐年增长，但增速有所波动。
• 现金流量表：经营活动现金净流量逐年提升，投资活动现金净流量波动较大。
• 资产负债表：资产和负债逐年增长，股东权益稳步上升。
• 比率分析：ROE（摊薄）逐年提升，从19.28%增长至17.66%；P/E和P/B逐年下降，显示估值趋于合理。

风险提示

• 营销投放及新品销售不及预期可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

• 买入：占比最高，共16次，显示市场对公司未来表现较为乐观。
• 评分：市场平均评分1.45，对应“买入”评级。

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