20210430-东北证券-巴比食品-605338.SH-巴比食品2021年一季报点评_营收结构持续优化_费用投放利润承压_4页_684kb

报告摘要

巴比食品（605338）2021年一季报点评总结

核心内容

巴比食品于2021年4月30日发布了2021年第一季度财报，显示其营收和利润均呈现积极增长态势。公司一季度实现营收2.53亿元，同比增长131.8%；归母净利润0.14亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润0.13亿元，去年同期亏损54.04万元。公司主要通过加盟店和团餐渠道实现销售，其中团餐业务占比持续上升。

主要观点

营收恢复稳健：公司一季度营收大幅增长，主要得益于2020年一季度因疫情导致的营收基数降低，经营恢复正常。
费用投放影响利润：尽管营收增长显著，但净利率同比下降6.76个百分点，主要由于公司加大广告费投入，以及政府补助减少。
毛利率提升：一季度毛利率（除运杂费口径）为26.64%，同比提高7.43个百分点，主要受益于规模效应的恢复。
费用结构变化：
- 销售费用率（除运杂费口径）为15.91%，同比提高8.91个百分点，主要因广告投入增加。
- 管理费用率（除运杂费口径）为7.09%，同比下降7.56个百分点，受益于规模效应。
- 研发费用率和财务费用率均有所下降。
盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.81、1.00、1.23元，对应PE分别为44X、36X、29X，未来增长可期。
战略方向：公司将继续以特许加盟为核心，同时大力拓展团餐业务，产能扩建将为营收增长提供支撑。
风险提示：存在原材料价格波动、食品安全问题以及盈利预测不及预期的风险。

关键信息

营收结构

分行业营收：
- 面点：0.87亿元（占比34.62%）
- 馅料：0.7亿元（占比27.75%）
- 外购：0.68亿元（占比26.68%）
- 包装及辅料：0.17亿元（占比6.91%）
- 服务费：0.09亿元（占比3.75%）
分渠道营收：
- 加盟：2.05亿元（占比81.22%）
- 直营：0.04亿元（占比1.64%）
- 团餐：0.4亿元（占比15.93%）
- 其他：0.03亿元（占比1.21%）
分地区营收：
- 华东：2.31亿元（占比91.43%）
- 华南：0.16亿元（占比6.54%）
- 华北：0.05亿元（占比1.82%）
- 其他：0.01亿元（占比0.21%）