20170502-华创证券-私募机构_结构性机会尚存_看好下半年行情_15页_1mb

报告摘要

私募机构周报总结（2017年4月24日-2017年4月28日）

核心内容概述

本周报主要分析了2017年4月24日至4月28日期间，中国私募市场及基础市场的表现与变化。报告指出，尽管金融监管趋严导致市场出现波动，但结构性机会依然存在，私募机构对下半年行情持乐观态度。同时，报告涵盖了私募市场整体表现、各类策略收益情况、行业动态及机构观点。

基础市场回顾

市场表现

股市：金融监管趋严引发周一股市大跌，但随后市场情绪修复，大盘连续四天缩量反弹；创业板指数触底反弹，小幅上涨。
主要指数表现：
- 上证综指：下跌 0.58%
- 沪深300指数：下跌 0.78%
- 创业板指数：上涨 0.64%
- 中债总财富指数：下跌 0.04%
- 南华商品指数：上涨 0.66%

交易数据

股指期货：IF、IC、IH主力合约贴水幅度分别为 0.56%、0.51%、0.47%，较前一周有所下降，且处于历史较低水平。
波动率：IVX指数小幅下调，收于9.1259，显示市场波动率有所下降。

私募市场回顾

整体表现

前一周（4月17日-4月21日），各大私募产品指数普遍下挫，仅宏观策略获得正收益（0.98%）。
其他策略表现：
- 事件驱动：-3.25%
- 市场中性：-0.83%
- CTA策略：-0.47%
- 股票策略：-0.34%
- 套利策略：-0.32%
- 债券策略：-0.23%

细分策略表现

业绩分化：
- 债券基金、市场中性和套利策略业绩分化最小；
- 事件驱动策略业绩分化最明显，表明事件把握难度增加。
策略相关性：
- 宏观策略与市场指数相关性较弱，但三年期相关性较强；
- 股票策略与债券策略一年期相关性较高，但三年期相关性较低。

私募行业动态

一季度私募规模增长

一季度私募基金规模增加1.66万亿元，达到11.90万亿元。
股权投资仍是规模增长的主要动力，但证券私募基金规模出现明显缩水。

新三板PE业绩追踪

多家挂牌PE机构业绩下滑，如中科招商净利润同比减少99.02%。
部分机构选择剥离私募基金管理业务，以应对监管政策的变化。
业内人士认为，监管加强将促进行业分化与洗牌，有利于优质机构发展。

私募机构观点

A股结构性变化

A股市场已发生结构性变化，价值投资环境逐步改善。
龙头企业成长性增强，长期资金入场推动市场向价值投资方向转变。
市场呈现“一九分化”现象，部分机构看好“漂亮50”类消费价值股。

“抱团白马”风险隐现

白马股持续强势，但市场风格转换可能带来风险。
部分私募认为，估值提升与业绩增长之间可能产生矛盾，需警惕“反身性”带来的风险。
天风证券指出，市场可能面临利率上行和信用收缩的考验。

重塑投资文化，长期看好后市

2017年一季度A股结构性分化明显，上证综指上涨3.83%，创业板下跌2.79%。
股票策略表现回暖，平均收益达2.09%，跑赢基准指数。
私募机构普遍认为，下半年行情有望好转，结构性机会尚存，尤其关注消费升级和真成长股。

关键信息总结

市场情绪：金融监管趋严引发市场短期波动，但情绪逐渐修复。
策略表现：宏观策略表现最佳，事件驱动策略表现最差。
私募规模：一季度私募规模增长显著，但证券私募基金规模缩水。
行业动态：新三板PE业绩普遍下滑，监管加强推动行业分化。
机构观点：长期看好后市，结构性机会仍存在；需警惕“抱团白马”带来的估值风险。

分析师信息

分析师：谢守方，华创证券金融产品部分析师。
联系方式：
- 电话：186-2196-6770
- 邮箱：xieshoufang@hcyjs.com
- 执业编号：S0360517010001

投资评级说明

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

总结

本报告指出，尽管市场短期受到金融监管影响，但结构性机会仍存在，私募机构对下半年行情保持乐观。宏观策略表现突出，而事件驱动策略面临较大挑战。私募基金规模增长显著，但证券私募基金缩水，显示行业调整。同时，市场风格转换和估值风险需引起关注，机构投资者更倾向于价值股和龙头股。整体来看，市场正在经历投资文化的重塑，长期趋势向好。

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