20171217-华创证券-私募周报_私募认为结构性机会仍可期_选择防御性偏债型品种_14页_1mb

周报总结（2017年第51周）

核心内容

2017年第51周的A股市场继续震荡下跌，成交量萎缩，市场情绪整体偏弱。私募市场表现分化，CTA趋势策略表现较好，而股票策略和事件驱动策略表现较差。同时，私募行业面临外资加速进入、监管趋严以及市场结构性机会变化等多重动态。

主要观点

• A股市场表现：

  • 上证综指、沪深300、创业板指数均下跌，但中小盘指数表现相对较好。
  • 债市方面，中债总财富指数微跌，10年期国债收益率先升后降。
  • 商品市场中，黑色板块趋稳，有色板块偏强，农产品和能化板块偏弱。
  • 期指升贴水显示市场情绪偏弱，IVX指数震荡上行，市场波动率有所提升。

• 私募市场表现：

  • 七大策略指数涨跌互现，CTA趋势策略领涨，周收益率为0.37%。
  • 套利策略和债券基金表现较好，周收益率分布中位数为正。
  • 股票策略和事件驱动策略表现较差，尤其是事件驱动策略跌幅较大。
  • 私募基金整体规模较大，但部分小型私募面临淘汰风险。

• 私募行业动态：

  • 外资私募加速进入中国市场，多家外商独资私募完成备案并发行产品。
  • 两家挂牌私募机构因不符合整改要求将被强制摘牌。
  • 私募基金“草莽时代”即将终结，市场将向大型化、阳光化、价值投资方向发展。
  • 11月股票型私募近七成亏损，A股需警惕利率和流动性风险。

关键信息

市场表现数据

• 上证综指：3,266点，周跌幅0.73%
• 沪深300指数：3,981点，周跌幅0.56%
• 创业板指数：1,784点，周跌幅0.46%
• 中债总财富指数：167.83点，周跌幅0.06%
• 南华商品指数：1,389点，周跌幅0.15%

私募策略表现

• CTA趋势：0.37%
• 宏观策略：0.30%
• 套利策略：0.14%
• 债券基金：-0.02%
• 市场中性：-0.06%
• 股票策略：-0.25%
• 事件驱动：-1.13%

分策略周收益分布

• 股票多空：中位数-0.22%，下四分位数-1.36%
• 事件驱动：中位数-0.86%
• 市场中性：中位数0.00%
• 套利策略：中位数0.17%
• 管理期货：中位数-0.10%
• 宏观策略：中位数-0.14%
• 债券基金：中位数0.09%

行业趋势与观点

• 外资私募：加速布局中国市场，采用量化策略，关注A股结构性机会。
• 监管变化：私募行业进入2.0时代，阳光化、价值投资成为主流。
• 市场风险：A股需警惕利率和流动性风险，关注大健康、大制造等细分行业龙头。
• 可转债投资：市场情绪低迷导致破发频繁，建议选择防御性偏债型品种，避免短炒。

结构性机会展望

私募机构普遍认为，尽管当前市场回调，但结构性机会仍可期。绩优私募保持乐观，认为未来应关注具备长期增长潜力的行业，如先进制造、节能环保、新材料等，以及估值修复的周期性行业。同时，可转债市场面临挑战，投资者应更加谨慎，注重基本面分析。

附录信息

• 分析师信息：

  • 组长、首席分析师：高昕炜（CFA）
  • 助理研究员：黎惠成、赵星宇

• 投资评级体系：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%之间

• 联系方式：

  • 北京总部：地址北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801
  • 广深分部：地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编518034，传真0755-82027731
  • 上海分部：地址上海浦东银城中路200号3402室，邮编200120，传真021-50581170