20211024-东吴证券-吉比特-603444.SH-2021年三季报点评_业绩落入预告区间_一念逍遥_贡献主要增量_3页_378kb

2021年三季报总结

核心内容

吉比特（603444）于2021年10月24日发布三季报，2021年1-9月实现营业收入34.85亿元，同比增长70.05%；归母净利润12.06亿元，同比增长51.70%；扣非归母净利润10.02亿元，同比增长42.57%。公司业绩符合此前预告区间，整体表现稳健。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度同比增长64.9%，预计全年增长将保持较高水平。
• 归母净利润：同比增长51.2%，主要受益于《一念逍遥》的持续贡献。
• 每股收益：从14.58元增至22.02元，显示盈利能力提升。
• P/E（市盈率）：从29.22倍降至15.72倍，估值水平逐步下降。

2. 《一念逍遥》表现

• 作为公司核心新游，《一念逍遥》在2021年M2-M9期间平均排名iOS游戏畅销榜第11名。
• 10月19日上线港澳台地区，后续计划拓展至日韩、东南亚及欧美市场。
• 《一念逍遥》持续带来收入增量，预计未来将对业绩产生持续积极影响。

3. 《问道手游》表现

• 2021年Q3营收环比下降13.51%，主要因进入淡季。
• 9月24日国庆大服更新后，Q4流水有望回升。
• 《问道手游》仍是公司业绩基本盘，未来增长可期。

4. 财务指标变化

• 毛利率：2021Q3为84.88%，同比略有下降，但环比回升，主要因外部研发商分成减少。
• 净利率：2021Q3为34.87%，同比和环比均下降，主要受销售费用上升影响。
• 销售费用率：2021Q3升至25.90%，主要由于《一念逍遥》的买量投入及《摩尔庄园》赞助女足的营销支出。
• 研发费用率：维持在13.88%，持续投入新品研发。
• 管理费用率：4.71%，相对稳定。

5. 新游储备与海外市场

• 公司储备多款新游，涵盖放置类、Roguelike、SLG等热门品类，包括《黎明经营》《石油大亨》《上古宝藏》等。
• **《地下城堡3：魂之诗》**已于10月20日上线，表现优于前作，维持iOS畅销榜前10。
• **《世界弹射物语》与《冰原守护者》**将在10月26日和11月2日上线，市场反响良好。
• 公司积极拓展海外市场，已取得《地下城堡3》《呆萌骑士》等游戏的海外发行权。

6. 财务预测与估值

• 盈利预测：下调2021-2023年EPS至22.02/25.90/30.23元（原预测23.84/27.32/31.50元）。
• 估值：对应当前股价PE为16/13/11X，显示估值处于下降趋势。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司长期战略与增长潜力。

关键信息

业绩亮点

• 《一念逍遥》成为主要业绩增量来源。
• 《问道手游》作为基本盘，预计Q4流水将回升。

风险提示

• 产品长线运营不及预期。
• 新游接续不力。
• 行业监管趋严。

财务数据概览

市场数据

财务指标

投资建议

• 维持“买入”评级：公司长期战略清晰，新品储备丰富，海外拓展积极，未来增长潜力较大。
• 关注点：《一念逍遥》的持续表现、《问道手游》Q4流水回升、新游商业化节奏及海外拓展进展。