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《一念逍遥》贡献重量增量，产品储备充足 —— 2021年财报点评总结

核心内容

吉比特（603444.SH）在2021年财报中展示了其在游戏行业中的强劲表现，营收和净利润均实现大幅增长。公司通过老游稳健运营与新游成功上线，推动整体业绩增长，同时在海外市场和产品矩阵布局方面也取得显著进展。

主要观点

财务表现强劲

• 营业收入：2021年公司实现营业收入46.19亿元，同比增长 68.44%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为14.68亿元，同比增长 40.34%；扣非归母净利润为12.26亿元，同比增长 36.24%。
• 现金流状况：经营活动产生的现金流净额同比增长 57.75%，达到24.18亿元，显示公司运营健康。
• 销售费用：全年销售费用达12.74亿元，同比增长 325.67%，主要由于新游上线带来的买量开支增长。

老游稳健，新游表现亮眼

• 《问道》与《问道手游》：老游收入稳步增长，其中《问道手游》通过定期版本更新（新年服、周年服、国庆服）和品牌宣传活动，成功吸引用户回流，AppStore畅销榜平均排名 20名，最高达 第7名。
• 《鬼谷八荒》：作为PC端开放世界沙盒修仙游戏，上线首月全球销量超 180万份，最高同时在线人数超 18万人，多次登顶Steam全球热榜榜首。
• 《摩尔庄园》手游：吸引大量情怀用户，形成破圈效应。
• 《地下城堡3：魂之诗》：在AppStore畅销榜平均排名 43名，最高达 第6名，美术品质提升带来良好市场反响。

自研产品《一念逍遥》表现突出

• 市场定位：切入国风放置细分赛道，获得玩家广泛好评。
• 运营策略：采用短频更新与周期性大型更新相结合的方式，坚持品效合一的推广策略。
• 市场表现：AppStore畅销榜平均排名 11名，最高达 第5名，截至21年底累计注册用户超 1,000万。
• 活动影响：2022年3月上线的花朝节限时活动，使Q1收入环比增长 23%，创下新高。

关键信息

产品储备丰富

• 公司储备了 11款 主要产品，其中 6款 已取得版号，包括《奥比岛：梦想国度》《黎明精英》《花落长安》《失落四境》《上古宝藏》及“Project G（代号）”。
• 《奥比岛：梦想国度》在TapTap平台获得 66.8万预约，预计 2022年 正式上线。
• 《黎明精英》已取得全球授权；“Project S”（代号）已获得中国大陆及港澳台地区授权。

海外市场布局初见成效

• 已上线产品：包括《鬼谷八荒（PC）版》《Elona（伊洛纳）》《EZ Knight（呆萌骑士）》《一念逍遥（港澳台版）》《最强蜗牛（港澳台版）》《FurySurvivor（末日希望）》等。
• 用户表现：《FurySurvivor（末日希望）》累计注册用户超 520万。
• 未来规划：公司计划加大海外市场投入，除部分IP向产品外，其余自研产品均会定位海外市场，并吸纳优秀海外制作人和发行团队。

投资建议

• 预计2022-2024年：公司归母净利润分别为 16.09亿元/20.35亿元/22.93亿元，同比增长 9.55% / 26.50% / 12.68%。
• EPS预测：分别为 22.39元/28.32元/31.91元。
• PE预测：分别为 16.29x / 12.88x / 11.43x。
• 评级：给予“推荐”评级，表示未来6-12个月公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业政策趋严
• 新品上线不及预期
• 流量成本上升

联系方式

• 分析师：岳铮
• 联系方式：(8610) 80927630 / yuezheng@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522030006

评级标准