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《一念逍遥》贡献主要增量，海外市场布局加快

核心内容总结

吉比特（603444.SH）在2021年实现了显著的业绩增长，全年收入达到46.19亿元，同比增长68.44%；归母净利润为14.68亿元，同比增长40.34%。公司通过自主运营和联合运营游戏共同推动了收入增长，其中自主运营收入占比提升至44.27%，成为增长的重要动力。

主要观点

• 收入结构优化：自主运营收入增长70.19%，占比提升0.46个百分点，与联合运营收入规模相近。授权运营收入虽同比增长38.98%，但占比下降1.55个百分点。
• 营销投入加大：销售费用率提升至27.57%，同比增加16.66个百分点，主要由于多款重磅手游上线及《问道手游》五周年庆活动。
• 《一念逍遥》表现突出：作为公司2021年的主要利润来源，该游戏在2月上线后，平均排名位列七麦数据iOS畅销榜第10名，通过多版本迭代与内容更新，持续带动流水增长。
• 《问道手游》长生命周期运营：在iOS畅销榜平均排名提升至第20名，相比2020年排名显著上升，流水保持稳定增长。
• 产品储备丰富，海外市场布局加快：公司代理产品储备包括《奥比岛：梦想国度》、《黎明精英》、《花落长安》、《失落四境》、《上古宝藏》等，均已取得版号。同时，公司加快海外市场拓展，将国内成熟产品移植到全球市场，并计划推出多款自研产品。

关键信息

• 2021年核心财务数据：

  • 营业收入：46.19亿元，同比增长68.44%
  • 归母净利润：14.68亿元，同比增长40.34%
  • 毛利率：84.88%，同比下降1.12个百分点
  • 销售费用率：27.57%，同比上升16.66个百分点
  • 归母净利率：31.79%，同比下降6.37个百分点

• 2022-2024年盈利预测：

  • 营业收入预计分别为53.92亿元、62.00亿元、70.43亿元，同比增长分别为16.7%、15.0%、13.6%
  • 归母净利润预计分别为18.21亿元、21.86亿元、25.54亿元，同比增长分别为24.0%、20.0%、16.8%

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

风险提示

1. 头部游戏老化
2. 新游流水不及预期
3. 市场竞争加剧
4. 政策监管风险

产品储备一览

财务指标概览

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。

总结

吉比特在2021年实现了业绩的大幅增长，主要得益于《一念逍遥》等新游的推出和《问道手游》的稳定运营。公司持续加大营销推广投入，推动产品表现，同时加快海外市场布局，提升全球影响力。尽管面临一定的风险，如游戏老化、市场竞争加剧和政策风险，但公司产品储备丰富，未来增长空间广阔，维持“买入”评级。