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《一念逍遥》运营持续性强，Q4游戏储备丰富总结

核心内容

吉比特（603444.SH）于2021年10月21日发布了2021年三季报，数据显示公司Q3实现营业收入10.98亿元，同比增长71.4%；归母净利润3.05亿元，同比增长24.5%。前三季度累计实现营业收入34.85亿元，同比增长70.0%；归母净利润12.06亿元，同比增长51.7%。整体来看，公司业绩表现强劲，主要得益于新游《一念逍遥》的出色表现和丰富的游戏储备。

主要观点

• 《一念逍遥》表现亮眼：该游戏自2021年2月上线以来，平均排名位列七麦数据iOS游戏畅销榜第11名，9月30日西游记联动版本上线后，当日重回iOS游戏畅销榜TOP5，预计将持续贡献收入。
• 推广投入维持高位：随着《一念逍遥》《摩尔庄园》等新游上线以及《问道手游》五周年庆活动的举办，公司保持较高的买量推广投入，2021年Q3营销费用率为25.9%，同比提升10.1个百分点。
• 《摩尔庄园》利润待释放：该游戏于2021年6月上线，据七麦数据预估，iOS端累计下载量超过1132万次，但受道具摊销周期影响，尚未产生财务利润，截至Q3末尚未使用的充值及道具余额环比Q2变化较小。
• Q4游戏储备丰富：公司Q4有多款游戏即将上线，包括《地下城堡3：魂之诗》（10月20日公测）、《世界弹射物语》（10月底全平台公测）、《冰原守卫者》、《石油大亨》等，均已拿到版号，具备较强市场潜力。
• 投资建议：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为15.78亿元、18.00亿元、21.63亿元，同比增长分别为51%、14%、20%。维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度预计达44.42亿元，同比增长62.0%。
• 归母净利润：预计为15.78亿元，同比增长50.8%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为21.95元，2022年为25.05元，2023年为30.10元。
• 市盈率（P/E）：预计2021年为15.4倍，2022年为13.5倍，2023年为11.2倍。
• 市净率（P/B）：预计2021年为5.1倍，2022年为4.1倍，2023年为3.3倍。
• 销售净利率：前三季度保持在45.2%左右，略有下降趋势，但整体仍维持较高水平。

财务指标

• ROE：预计2021年为37.0%，2022年为33.8%，2023年为32.6%。
• 毛利率：预计2021年为84.6%，2022年为85.4%，2023年为86.2%，呈稳步上升趋势。
• 资产负债率：预计2021年为25.6%，2022年为21.0%，2023年为18.2%，持续下降，显示公司财务结构优化。
• 流动比率和速动比率：2021年预计为2.92，2022年为3.92，2023年为4.77，表明公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策监管影响较大，存在不确定性。
• 流水快速下滑风险：若市场环境变化，可能导致游戏流水下降。
• 新游流水不及预期：新游表现可能受市场接受度等因素影响，未能达到预期。
• 竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。

结论

吉比特凭借《一念逍遥》等优质新游的持续表现和丰富的游戏储备，实现了2021年前三季度的强劲增长。公司未来发展前景乐观，但需关注政策、市场竞争及新游表现等潜在风险。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数20%以上。