20211024-开源证券-吉比特-603444.SH-公司信息更新报告_一念逍遥_或带动毛利率提升_销售费用投放加大_4页_774kb

吉比特（603444.SH）总结

核心内容

吉比特（603444.SH）于2021年10月24日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告分析了公司2021年前三季度的业绩表现，并展望了未来发展前景。

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入34.85亿元，同比增长70.05%；归母净利润12.06亿元，同比增长51.70%；扣非归母净利润10.02亿元，同比增长42.57%。
• 2021年第三季度：营业收入10.98亿元，同比增长71.45%；归母净利润3.05亿元，同比增长24.54%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长45.44%。
• 主要增长因素：
  • 《问道》及《问道手游》持续版本迭代，保持较高热度，带来小幅收入增长；
  • 自研产品《一念逍遥》表现亮眼，成为主要业绩增量来源；
  • 其他产品如《鬼谷八荒》也贡献了一定收入。

财务指标

• 毛利率：2021年第三季度达到84.88%，环比上升4.1个百分点，同比上升10.0个百分点。
• 销售费用：2021年第三季度销售费用为8.35亿元，同比增长299.29%，主要由于对《问道手游》和《一念逍遥》等重点产品加大投放力度。
• 财务预测：
  • 2021/2022/2023年归母净利润分别为17.04/20.60/24.42亿元；
  • 对应EPS分别为23.71/28.66/33.98元；
  • 当前股价对应PE分别为14.6/12.1/10.2倍。

估值与财务健康

• 总市值与流通市值：均为248.65亿元，总股本与流通股本均为0.72亿股。
• 近3个月换手率：91.53%，显示市场活跃度较高。
• 财务比率：
  • 资产负债率：从2019年的21.4%下降至2021年的19.3%，2023年预计降至13.9%；
  • 流动比率与速动比率：分别从2019年的3.1和2.9提升至2023年的5.3和5.1，显示短期偿债能力增强；
  • ROE：从2019年的31.0%提升至2021年的39.0%，2023年预计为32.5%；
  • EV/EBITDA：从2019年的18.6倍下降至2023年的5.9倍，估值逐步走低。

新游布局与市场期待

• 近期上线游戏：
  • 《地下城堡3：魂之诗》于2021年10月20日上线，首日进入iOS畅销榜前十；
  • 《世界弹射物语》预计于2021年10月26日上线，TapTap预约数近8万。
• 储备游戏：
  • 女性向游戏《花落长安》；
  • Roguelike射击游戏《黎明精英》；
  • 多品类布局成果值得期待，显示公司在不同细分市场的拓展能力。

风险提示

• 经典游戏流水下滑；
• 新游戏上线时间推迟；
• 游戏行业政策变化。

投资评级说明

• 评级体系：采用相对评级，表示投资的相对比重建议；
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现；
• 适用投资者：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异；
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途；
• 开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证，不构成投资建议；
• 投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。

总结

吉比特在2021年前三季度实现了显著增长，主要得益于经典游戏的持续热度及新游《一念逍遥》的亮眼表现。公司通过加大销售费用投放，增强了用户粘性与游戏热度，同时在多个细分领域布局新游，展现出良好的发展潜力。尽管存在一定的市场与政策风险，但基于当前财务表现和未来预期，公司仍被维持“买入”评级。投资者应结合自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级做出投资决定。