20240616-开源证券-煤炭行业周报_迎峰度夏致日耗大涨_铁水日均产量上行凸显韧性_32页_3mb

煤炭行业周报核心分析与总结

投资观点：高股息与周期弹性兼备

• 煤价判断：
  • 动力煤价格维持稳定，预计在区间（800-1100元/吨）内震荡，触底反弹，具备向上弹性。
  • 炼焦煤价格处于低位，受供需关系驱动，具备更大上涨空间（完全弹性），无政策上限。
  • 高股息投资逻辑在弱经济和低利率环境下仍具吸引力，多数煤炭公司股息率较高。
  • 板块估值较低，中国神华为板块估值提升锚点，PE约8-15倍，PB达1-15倍。
  • 2024年煤炭板块有望重新布局，兼顾高股息与周期弹性，吸引更高资金配置。

行业动态：市场回暖，需求驱动

• 动力煤：
  • 电厂日耗大涨707%，迎峰度夏需求旺盛；港口秦港动力煤价871元/吨，底部反弹支撑强。
  • 煤化工需求环比上涨，甲醇开工率大涨45pct，成本竞争凸显。
• 炼焦煤与冶金煤：
  • 铁水日均产量239万吨，钢企开工率上行，黑色产业链需求韧性支撑。
• 国际与产地：
  • 俄罗斯、印尼煤炭价格持平，进口依赖度风险增加。
  • 蒙古国煤炭出口环比增长67%，疆煤外运量同比增494%。
  • 印度煤炭进口大增211%，电力需求升温推动采购。

投资建议：聚焦高股息与弹性标的

• 动力煤弹性标的：山煤国际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源。
• 炼焦煤弹性标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤。
• 高股息稳定收益：中国神华、陕西煤业。
• 小煤种及成长性：潞安环能、兰花科创、华阳股份；甘肃能化等。

风险提示

• 经济增速下行：拖累全社会用煤需求。
• 进口煤炭增加：缓解国内供应压力，压制价格。
• 新能源替代加速：光伏、风电否决部分火电项目。

关键数据：动力煤底部支撑800元/吨，最高或至1100元；炼焦煤底部1920元/吨，无天花板限制。