20240630-开源证券-煤炭行业周报_电厂日耗持续上行_铁水日均产量仍存韧性_31页_3mb

煤炭行业周报简要分析

📡 核心观点

1. 电力需求持续提升：迎峰度夏背景下，电厂日耗连续5周上涨，支撑电煤需求；水电出力受三峡水位下降影响，促使电力结构对煤炭依赖加深。

2. 供给端分化：山西煤矿开工率显著提升，内蒙古出现减产默契，国内煤种结构性差异明显。进口煤价格跌至低位，但印尼与澳煤进口压力仍存。

3. 煤价维持震荡上行趋势：

   • 动力煤：支撑价800元/吨已验证，高点或突破1100元/吨。
   • 炼焦煤：价格仍处于低位，比值支撑为800元动力煤对应1920元炼焦煤。供给端收缩和需求端“地产−基建转向制造业”提供长期支撑。

🔍 数据亮点

• 电厂需求：6月全国日耗超1900万吨。
• 开工率：山西煤矿开工率环比升14 pct，内蒙古降11 pct，边际改善显著。
• 库存估值：煤炭板块估值回落数据为PE 121倍（倒数第三高估值），PB 145倍（倒数第十一大）。

💼 投资建议：周期+高股息双驱动，政策底与估值底已出

1. 价格弹性品种推荐：

   • 动力煤： 山煤国际（现货占比高）、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源；
   • 炼焦煤： 潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；
   • 高股息： 中国神华、陕西煤业、新集能源；
   • 小煤种（无烟+喷吹）： 潞安环能、兰花科创、华阳股份。

2. 估值修复潜力：

   • 煤电产业链重点公司如中国神华静态PE约8倍，估值修复空间较大；
   • 可关注甘肃能化（热值提升+可转债）类成长稀缺标的。

🚫 主要风险

• 政策端调控、新能源取代加快、进口增加形成潜在压制。

📅 数据协同比例展望

• 动力煤长协煤价预计维持700元/吨；
• 炼焦煤基本面供缩需增趋势不改，长期涨价动能强。