20210402-天风证券-2021年3月经济数据预测_一季度数据怎么样__14页

2021年一季度经济数据总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月及一季度整体的宏观经济数据，涵盖实体经济、进出口、货币信贷等多个方面。整体来看，一季度中国经济继续保持强劲增长，但部分指标增速有所放缓，主要受基数效应和政策调控影响。

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主要观点

1. 实体经济数据

• GDP增长：预计一季度GDP同比增速在20%以上，复合增速在6.0%以上，经济仍维持在潜在产出之上。
• 工业增加值：预计3月工业增加值同比增速为15%，4、5月预计分别为13%和12%。3月PMI生产指数达到53.9%，为近年最高，显示工业生产强劲。
• 固定资产投资：预计3月固定资产投资累计同比增速为28%，主要受益于建筑业回暖、地产韧性及制造业修复。
• 社会消费品零售总额：预计3月名义同比增速为25%，受“就地过年”影响，前两个月社零数据受压，但3月餐饮恢复较好，商品零售改善。
• 通胀水平：预计3月CPI同比为0.5%，PPI同比为3.8%。猪肉和鲜菜价格回落，但国际油价上涨和制造业成本上升将支撑PPI维持高位。

2. 进出口数据

• 出口：预计3月出口同比增速为19%，一季度出口同比约40%。受海外疫情好转、需求回升影响，出口增速可能继续震荡回落，4、5月预计分别为10%和6.6%。
• 进口：预计3月进口同比增速为21.5%，一季度进口同比约22%。随着全球贸易复苏，4、5月进口同比预计分别回升至30%和33%。

3. 货币信贷数据

• 新增贷款：预计3月新增贷款2.2万亿元，较去年同期明显回落。信贷投放节奏前移，导致后续信贷投放放缓，4、5月预计分别为1.5万亿和1.3万亿。
• 社融规模：预计3月新增社融3.3万亿元，同比明显回落至12.4%左右。社融回落主要由于信贷投放收紧、政府债券净融资减少及企业债券融资收缩。
• M2增速：预计3月M2同比增速为9.6%，4、5月预计分别为9.4%和9.2%。

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关键信息

指标	预测值（3月）	说明
工业增加值同比	15%	受限产影响，但PMI显示生产强劲
固定资产投资累计同比	28%	建筑业、地产及制造业投资均有支撑
社会消费品零售总额名义同比	25%	餐饮恢复较好，商品零售改善
CPI同比	0.5%	猪肉、鲜菜价格回落，但服务类价格维持
PPI同比	3.8%	制造业成本上升，油价高位支撑
出口同比	19%	受基数效应影响，增速回落
进口同比	21.5%	全球贸易复苏带动进口增长
新增贷款（亿元）	22,000	政策支持退出，信贷投放放缓
社融（亿元）	33,000	同比明显回落，受政策调控影响
M2同比	9.6%	随着社融增速下行，M2增速逐步回落

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风险提示

• 经济走势超预期
• 政策不确定性
• 外部环境变化

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作者信息

• 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 陈宝林，分析师，SAC执业证书编号：S1110519080002，邮箱：chenbaolin@tfzq.com
• 许锐翔，联系人，邮箱：xuruixiang@tfzq.com
• 廖翊杰，联系人，邮箱：liaoyijie@tfzq.com

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