20220117-国盛证券-朝闻国盛_9页_759kb

报告摘要

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档是国盛证券研究所发布的《朝闻国盛》系列内容，涵盖宏观、策略、行业研究等多个方面，主要围绕2022年初的市场动态、政策走向、行业表现及个股分析展开。重点探讨了“高切低”市场切换是否结束、出口趋势、信贷情况、科创板做市试点、数字经济政策影响等核心议题。

主要观点与关键信息

宏观分析

稳增长的“理想与现实”
- 存在两大预期差：政策预期与经济现实之间的落差。
- 海外疫情再创新高，国内疫情多地暴发，就地过年可能性加大。
- 交运行业分化，圣诞假期结束带动人员活动回升，但美国经济放缓。
- 流动性偏紧状况改善，但专项债发行仍偏慢，中美利差回落。
- 国内经济呈现结构性变化：钢铁开工回升，地产销售降温，土地成交回落。
- 政策层面强调促消费、扩投资、减税降费，关注数字经济。
2021年出口强势收官
- 12月出口数据强势，价格因素支撑显著，但外需有所弱化。
- 2021年全年出口符合预期，主要受市场低估因素影响。
- 2022年出口大概率回落，但韧性仍强，不必过度悲观。
- 短期关注疫情发展、贸易环境改善等。

市场策略分析

“高切低”是否结束
- 2022年初市场呈现高低估值切换特征，与2021Q3有可比性。
- 价值股行情持续性需观察，当前“高切低”尚未明显结束。
- 建议投资者短期谨慎，中期逐步增持金融地产。
市场回顾（1月2周）
- 港股回暖，双创指数企稳，市场高度分化。
- A股中必需消费和上游资源板块表现较好。
- 海外股市多数下跌，人民币升值，国内风险偏好回落。
科创板做市试点
- 科创板做市试点强调“稳中求进”，注册制改革持续推进。
- 短期流动性改善，中长期有助于小型科创企业融资与成长。
- 风险包括海外市场波动、宏观流动性变化及中美贸易摩擦。

固定收益分析

信用偏弱监管继续推进
- 宽信用方向明确，但推进节奏偏慢。
- 下周关注降息可能与基本面情况。
- 10年期国债利率有望向2.6%迈进。
信贷开门红成色不足
- 1月新增信贷低于去年水平，有效需求不足。
- 按揭贷款受限，房开贷风险担忧。
- 全年信贷额度增量有限，预计一季度投放占全年35%。
- 贷款利率平稳趋降，整体利好债市。

行业表现

行业表现前五名（1月）：
- 综合：6.4%
- 农林牧渔：5.9%
- 房地产：4.0%
- 交通运输：3.1%
- 纺织服饰：3.1%
行业表现后五名（1月）：
- 食品饮料：-13.2%
- 电力设备：-11.7%
- 美容护理：-10.6%
- 国防军工：-8.9%
- 电子：-8.0%

个股分析

口子窖（603589.SH）
- 预计2021-2023年归母净利润分别为16.51/21.91/27.60亿元，对应PE分别为24/18/14倍。
- 渠道改革和大单品推广成效显著，维持“买入”评级。
亿联网络（300628.SZ）
- 单季度收入创新高，未来有望持续增长。
- 预计2021-2023年归母净利润为16.1/21.9/26.9亿元，对应PE分别为44/33/27倍。
- 维持“买入”评级，风险包括贸易摩擦、疫情影响及原材料供应。
图南股份（300855.SZ）
- 预计2021年归母净利润同比增长54.93%~69.60%，2021-2023年归母净利润分别为1.81/2.55/3.46亿元，对应PE分别为70X/50X/37X。
- 深耕航发产业链，受益于航空发动机放量，维持“买入”评级。
博腾股份（300363.SZ）
- Q4收入及扣非利润超预期，扣除新业务影响后利润超6亿。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为5.32/9.38/11.38亿元，对应PE分别为81X/46X/38X。
- 基于业务持续超预期和基因细胞治疗布局，维持“买入”评级。
健康元（600380.SH）
- 全年业绩符合预期，呼吸科进入兑现期。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为13.20/15.65/18.24亿元，对应PE分别为19X/16X/14X。
- 维持“买入”评级，风险包括药品销售不及预期、新药研发失败及原料药价格波动。
抚顺特钢（600399.SH）
- 预计2021年归母净利润同比增长31.98%~47.74%。
- 三高一特产品在军工领域市占率高，长期受益于军工装备放量。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为7.82/10.93/16.51亿元，对应PE分别为54X/38X/25X。
- 维持“买入”评级，风险包括军品放量不及预期、原材料价格波动。
特步国际（01368.HK）
- 主品牌专注专业跑步，新品牌发展稳步推进。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为8.85/11.19/13.51亿元，对应PE分别为31X/25X。
- 维持“买入”评级，风险包括新品牌拓展不及预期、疫情反复及娱乐营销影响专业形象。
青岛啤酒（600600.SH）
- Q4受短期因素扰动，土地补偿增厚全年业绩。
- 调整后预计2021-2023年归母净利润分别为31.3/40.1/47.6亿元，对应PE分别为39X/30X/26X。
- 风险包括疫情反复、产品提价效果不及预期、高端化进程缓慢及行业竞争加剧。
川恒股份（002895.SZ）
- 预计2021-2023年归母净利润分别为3.5/6.6/10.2亿元，对应PE分别为33X/17X/11X。
- 股权激励彰显信心，坚定看好新能源材料布局。
- 风险包括下游需求不及预期、项目建设进度慢及竞争加剧。
卫士通（002268.SZ）
- 与安恒信息签署战略合作协议，布局数据安全市场。
- 维持“买入”评级，风险包括竞争加剧、政策力度不足及新领域布局缓慢。
中科创达（300496.SZ）
- 年报业绩预告小幅超预期，智能化产业高景气度再次验证。
- 维持“买入”评级，风险包括宏观经济下行、供应链紧张、知识产权及疫情负面影响。

风险提示汇总

宏观风险：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧、经济大幅衰退、财政支出不及预期。
行业风险：下游需求不及预期、项目建设进度慢、竞争加剧、贸易摩擦、原材料及能源价格波动。
个股风险：新品推广不及预期、渠道改革进度慢、商业化订单波动、产品提价效果不及预期、高端化进程不及预期、知识产权风险、关键假设误差。

投资建议

股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%~15%）、持有（涨幅-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。

其他信息

免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担任何法律责任。
分析师声明：分析师观点反映个人看法，不受第三方影响。
投资评级说明：基于报告发布日后6个月内相对基准指数的表现进行评级。

总结

本文档提供了2022年初的市场分析与投资建议，重点聚焦于“高切低”是否结束、出口趋势、信贷情况、科创板做市试点、数字经济政策等宏观与行业层面的动态。同时，对多个重点个股进行了盈利预测与投资评级分析，强调了市场流动性、政策导向、行业景气度等关键因素对投资的影响。整体来看，市场仍处于调整阶段，但中长期仍具投资机会，尤其是受益于政策支持与行业增长的板块。

展开完整摘要