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朝闻国盛：三季度基金调仓与行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦2022年三季度基金调仓及多个行业的表现，重点分析了宏观环境、基金策略、沪深300投资机会、重点个股及行业趋势。整体来看，市场情绪有所修复，部分行业如计算机、医药生物表现亮眼，而食品饮料、家用电器等行业面临较大压力。

主要观点与关键信息

一、宏观分析

• 工业企业利润：1-9月企业盈利降幅延续扩大，9月企业盈利环比有所改善，但整体盈利底仍未到。
• 上游占比：上游占比自2021年7月以来首次降至50%以下，不同行业景气度分化明显。
• 经济环境：经济偏弱，债市走强，企业盈利与经济数据信号一致。

二、基金调仓看点

• 基金规模承压：主动偏股型基金规模普遍承压，但降仓意愿有限。
• 赛道分化：资金博弈存量为主，赛道投资走向分化，行业仓位分化依旧。
• 仓位扩散：基金仓位持续下沉，低位反转板块获增持。
• 军工与医药：军工仓位新高，医药仓位刷新近5年新低。

三、沪深300投资机会

• 估值与盈利：沪深300指数持续震荡下行，但已处于中期熊市底部，具备中长期配置价值。
• 盈利预测：长期收益预测乐观，盈利与估值均具吸引力，技术分析显示市场可能迎来反转。

四、重点行业与个股分析

1. 银行

• 宁波银行：基本面稳定，估值触底，息差触底回升，业绩稳健且具备高成长性，维持“买入”评级。
• 常熟银行：业绩增速提升，微贷战略稳步推进，维持“买入”评级。

2. 医药生物

• 悦康药业：估值较低，潜在重磅品种获批在即，业绩拐点趋势明确，首次覆盖给予“买入”评级。
• 以岭药业：整体业绩超预期，利润端增速亮眼，维持“买入”评级。
• 凯莱英：小分子+新兴业务双轮驱动，业绩高增长符合预期，维持“买入”评级。
• 东富龙：收入端增长符合预期，但短期毛利率下降，利润端承压，维持“买入”评级。
• 三星医疗：业绩超预期，智能配用电+医疗服务双轮驱动，维持“买入”评级。
• 药明康德：三季度收入破百亿，全年高增长可期，维持“买入”评级。

3. 食品饮料

• 燕京啤酒：Q3净利润高增，品牌复兴在途中，维持“买入”评级。
• 洋河股份：业绩略高于预告，维持“买入”评级。
• 山西汾酒：品牌势能向上，业绩略超预期，维持“买入”评级。
• 五粮液：业绩略超预期，困境中彰显韧性，维持“买入”评级。
• 口子窖：业绩符合预期，期待渠道改革落地，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：业绩贴预告上线，全年目标完成可期，维持“买入”评级。
• 洽洽食品：Q3增长稳健，涨价弹性可期，维持“买入”评级。

4. 家用电器

• 九阳股份：现金流状况良好，员工持股激励人心，维持“买入”评级。
• 海信家电：收入表现稳健，盈利能力改善，维持“增持”评级。
• 小熊电器：收入快速增长，盈利能力创单季新高，维持“买入”评级。
• 极米科技：盈利端承压，研发投入持续加大，维持“增持”评级。
• 新宝股份：内销高增超预期，盈利能力修复至历史高位，维持“买入”评级。
• 比依股份：国内空炸景气仍在，内销有望贡献营收增量，维持“增持”评级。
• 北鼎股份：自主品牌海外表现亮眼，股权激励绑定人才，维持“买入”评级。

5. 轻工制造

• 宠物消费：赛道需求韧性强，Q4为销售旺季，未来增长可期。
• 中宠股份：宠物护理用品赛道稳健扩张，建议关注。
• 佩蒂股份：宠物用品龙头，建议关注。

6. 电子

• 鼎龙股份：泛半导体业务占比提升，增长第二极露锋芒，维持“买入”评级。
• TCL科技：营收净利回落，但光伏业务再超预期，维持“买入”评级。
• 洁美科技：Q3短期承压，纸带盈利有望改善，维持“买入”评级。
• 创维数字：基本盘业务稳定增长，抢先布局VR全生态链，维持“买入”评级。
• 新易盛：三季度大超预期，估值底价值凸显，维持“买入”评级。
• 坤恒顺维：业绩高增，新品快速迭代，维持“买入”评级。
• 亿联网络：业绩持续增长，新产品有望持续提供动能，维持“买入”评级。

7. 纺织服饰

• 健盛集团：Q3收入承压，低基数下业绩增长，维持“买入”评级。
• 牧高笛：Q3品牌业务翻倍增长，业绩短暂承压，维持“增持”评级。
• 老凤祥：持续拓店，全年业绩有望稳健增长，维持“买入”评级。
• 华利集团：单三季度业绩同比增长25%，龙头稳定性凸显，维持“买入”评级。
• 罗莱生活：短期业绩承压，长期品牌升级趋势明确，维持“买入”评级。

8. 机械设备

• 锐科激光：盈利能力环比回升，静待需求回暖，维持“增持”评级。

9. 国防军工

• 菲利华：前三季度净利润增长28.87%，维持“买入”评级。

10. 环保

• 瀚蓝环境：固废陆续投产，燃气静候修复，维持“买入”评级。
• 玉禾田：Q3业绩有所回升，期待在手订单释放，维持“买入”评级。

11. 有色金属

• 西藏矿业：延后出货利好全年增利，藏内疫情缓和项目推进加速，维持“买入”评级。
• 博迁新材：Q3业绩承压，Q4有望回暖，新产品研试加速推进，维持“买入”评级。

12. 通信

• 新易盛：三季度大超预期，估值底价值凸显，维持“买入”评级。

五、风险提示

各行业均存在一定的风险，包括疫情反复、经济波动、原材料价格波动、政策变化、市场竞争加剧等。

结论

整体来看，尽管三季度部分行业面临挑战，但也有不少公司表现出强劲的增长潜力和盈利能力。基金调仓显示出对部分赛道的看好，尤其是军工、医药生物等成长性较强的行业。沪深300指数作为中长期配置标的，具备较高的性价比。建议投资者关注估值较低且业绩有明显改善的公司，同时警惕行业周期波动及政策变化带来的风险。