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所长早读总结 - 2022年1月17日

核心内容概述

国泰君安期货在2022年1月17日发布的“所长早读”涵盖了多个大宗商品的市场分析与投资建议，主要涉及出口、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

整体来看，市场处于震荡格局，部分品种因库存变化、供需预期、政策影响等因素表现出偏弱或震荡走势，而部分品种则因需求支撑、成本推动等因素维持偏强态势。

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主要观点与关键信息

中国出口韧性仍在

• 数据：2021年12月中国出口总额为3405亿美元，同比增长20.9%。
• 趋势：尽管出口增速因基数效应有所放缓，但绝对值和增量仍处于高位。
• 订单情况：12月底至1月初，出口订单开始好转，部分中小型工厂推迟放假，终端订单出货改善。
• 预期：外需韧性较强，商品价格或维持强势至春节。

黄金

• 走势：预计黄金收敛区间再收窄，下方有支撑。
• 价差：黄金T+D对AU2202价差缩小，黄金T+D对伦敦金价差扩大。
• 建议：关注美联储加息预期和美债市场通胀预期，黄金仍具支撑。

白银

• 走势：跟随黄金反弹，短期偏强。
• 价差：白银T+D对AG2112价差缩小，白银T+D对伦敦银价差扩大。
• 建议：关注金银比趋势，短期或相对强于黄金。

铜

• 走势：震荡为主，国内仓单库存下降限制价格回落。
• 基本面：国内铜矿砂进口量同比上涨，但未锻轧铜及铜材进口量同比下降。
• 建议：关注美联储加息预期和国内库存变化，铜价震荡格局或将延续。

铝

• 走势：预计震荡，海外能源危机对伦铝走势有支撑。
• 基本面：国内铝锭社库和上期所仓单库存小幅下降，但国内需求疲软。
• 建议：关注海外能源品危机、国内库存变化及冬季环保政策。

锌

• 走势：多空交织，震荡运行。
• 基本面：欧洲供应减量和国内TC下调支撑价格，但节前需求趋弱。
• 建议：关注海外减产情况和国内库存变化，短期震荡为主。

铅

• 走势：偏弱运行，需求趋弱。
• 基本面：国内社库去化放缓，下游蓄企开始放假。
• 建议：警惕库存上升对铅价的压制，关注供应端恢复情况。

镍与不锈钢

• 走势：镍高位震荡，不锈钢上方承压。
• 基本面：印尼镍铁关税事件引发价格上涨，但不锈钢需求疲软。
• 建议：关注MHP和高冰镍投产，以及加息预期对价格的影响。

锡

• 走势：高位跌落，短期震荡。
• 基本面：国内库存小幅累库，海外供应紧张，但国内现货高升水。
• 建议：关注进口窗口和海外生产情况，短期或维持弱势震荡。

铁矿石

• 走势：偏弱震荡。
• 基本面：钢厂复产预期兑现，但库存未明显下降。
• 建议：关注补库需求变化和钢厂复产节奏，缺乏进一步上行动力。

螺纹钢与热轧卷板

• 走势：均偏弱，上行空间有限。
• 基本面：钢厂复产导致库存上升，终端需求进入淡季。
• 建议：警惕高价对冬储需求的抑制，短期维持震荡格局。

硅铁与锰硅

• 走势：硅铁宽幅震荡，锰硅偏弱运行。
• 基本面：疫情对物流造成压力，兰炭环保政策影响硅铁成本。
• 建议：硅铁短期震荡，锰硅或因供需宽松而偏弱运行。

焦炭与焦煤

• 走势：均宽幅震荡。
• 基本面：焦企提涨，但钢厂利润压缩限制需求。
• 建议：关注下游需求变化及库存情况，维持震荡格局。

动力煤

• 走势：弱势运行。
• 基本面：港口报价和坑口价维持低位，持仓减少。
• 建议：关注产地供应和需求变化，动力煤或持续弱势。

其他商品

• 玻璃：短期不宜追涨，一季度偏强。
• PTA：短期不追多。
• MEG：走势偏强。
• 橡胶：宽幅震荡。
• 沥青：高位运行，上方空间或有限。
• LLDPE：市场处于反复震荡市。
• PP：市场处于反复震荡市。
• 纸浆：高位盘整。
• 甲醇：上游积极排库，节前震荡偏强。
• 苯乙烯：偏强震荡。
• 纯碱：期现窗口打开，偏强格局开启。
• LPG：前期空单继续持有。
• 短纤：成本支撑，持续震荡上行。
• PVC：成本下降叠加库存累积，警惕高位滑落。
• 燃料油：偏强震荡，不宜追多。
• 低硫燃料油：偏强震荡，可逢高做空LU-FU价差。
• 棕榈油：暂且观望。
• 豆油：背靠上周高点轻仓短空。
• 豆粕：南美降雨可能带来小幅调整。
• 玉米：或有所回调。
• 白糖：区间思维。
• 棉花：等待回调买入。
• 鸡蛋：节前蛋价或有反弹。
• 生猪：05合约逢高做空。

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总结

文档对2022年1月17日大宗商品市场进行了详细分析，指出中国出口依然强劲，外需韧性超预期，对商品价格形成支撑。黄金与白银在短期震荡中表现出一定的支撑性，预计黄金收敛区间进一步收窄，白银或相对强于黄金。铜、铝、锌等金属受库存变化、供需预期及政策影响，维持震荡格局。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等钢材品种因需求进入淡季，表现偏弱。硅铁和锰硅因供需矛盾及政策因素，短期震荡为主，但整体偏弱。焦炭和焦煤因需求与供应矛盾，维持宽幅震荡。动力煤则因库存和需求疲软，弱势运行。其他商品如玻璃、PTA、MEG、橡胶等也处于震荡或偏强状态，需关注其具体供需变化与市场情绪。