20220117-中泰国际证券-创新奇智-02121.HK-新股报告_创新奇智_6页_759kb

报告摘要

创新奇智（2121 HK）总结

核心内容

创新奇智是一家成立于2018年的AI解决方案提供商，专注于计算机视觉及机器学习技术。公司通过三个自主研发的AI平台：ManuVision、MatrixVision 和 Orion，为制造业及金融服务业等提供多样化的AI产品和解决方案。公司已积累93家制造业客户，并在多个细分行业有广泛的应用。

主要观点

行业定位：公司聚焦制造业AI解决方案市场，客户覆盖范围广泛，涵盖钢铁冶金、能源电力、汽车装备、面板半导体、3C高科技及工程建筑等领域。
技术布局：公司拥有三大AI平台，能够满足不同场景下的需求，包括质量检测、自动化运输系统、设备跟踪及生产周期管理。
财务表现：2018-2020财年及2021年前9个月，公司收入持续增长，从3,721万元增至5.5亿元，但毛利率较低，且公司仍处于亏损状态。
研发投入：研发开支占比较高，且研发人员数量相对较少，显示出公司对技术发展的重视。
估值与竞争：公司估值较高，但毛利率低于行业平均水平，研发费率也低于行业平均。与商汤、旷视等AI独角兽相比，公司竞争力不明显。

关键信息

财务数据概览

项目	2019年	2020年	2021年9月底	同比变化
收入（百万人民币）	229.1	462.3	553	86.5%
毛利润（百万人民币）	71.6	134.6	170.9	100.4%
亏损（百万人民币）	(244.2)	(361)	(435.5)	85.3%
毛利率	31.3%	29.1%	30.9%	+2.3ppt
研发开支（百万人民币）	2868	1.1亿	1.8亿	+31.9%
研发费率	77.1%	49.4%	39.3%	-2.3%
销售开支	2068	7597	6041	-2.3%
经营活动现金净额	-289.3万	-1.9亿	-1.7亿	-1.7亿

发售信息

发行价格范围：HK$26.30 - HK$27.30
总发行股数：44.7百万股
每手股数：100股
每手费用：约 HK$2,757
公司市值：HK$147-153亿
正式上市日：1月27日
集资用途：约10.9亿港元，其中45%用于研发，25%用于商业化，15%用于策略投资，10%用于系统升级，5%用于营运资金及其他用途。

申购建议

综合评分：69分，评级为“中性”
建议：投资者可待公司正式上市后持续关注，因其仍处于亏损状态，且人工智能应用场景较为分散，客户增长稳定性存在疑虑。

同业比较

公司	上市日期	上市价（港元）	历史市销率	预测市销率	预测市盈率	毛利率	研发费用占比	研发人员占比
创新奇智（2121 HK）	-	26.30-27.30	29-30.1	-	-	29.1%	39.3%	52.8%
商汤（20 HK）	2021-12-30	3.85	31.6	-	-	70.6%	71.2%	68%
旷视科技	-	-	-	-	-	33.1%	64.4%	46.4%
云从科技	-	-	-	-	-	43.5%	76.6%	55.4%
依图科技	-	-	-	-	-	71%	100.1%	55.5%
海康威视（2415 CH）	-	-	-	-	-	46.5%	10%	48.3%
大华股份（2236 CH）	-	-	-	-	-	42.7%	11.3%	52.2%

风险提示

市场竞争风险：AI行业竞争激烈，公司面临来自其他AI技术公司的挑战。
研发持续扩张：公司持续投入研发，导致持续亏损。
市场监管政策变化：政策变动可能影响公司的业务发展和盈利模式。

总结

创新奇智是一家专注于计算机视觉及机器学习的AI解决方案提供商，其技术平台覆盖多个制造业细分领域。尽管公司收入增长显著，但毛利率较低且仍处于亏损状态，显示出其在盈利能力和市场竞争力方面的挑战。公司引入了知名投资者，并计划通过IPO筹集资金用于研发、商业化和策略投资。在同业比较中，公司估值较高，但毛利率和研发费率低于行业平均水平。因此，分析师建议投资者保持中性态度，持续关注其上市后的表现。

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