20220625-中航证券-有色金属_镍价加速回落_高温合金成本端顾虑得到化解_3页_861kb

有色金属行业总结：镍价回落与高温合金行业展望

核心内容概述

近期，镍价出现显著回落，尤其是6月以来，跌幅超过20%。这一变化主要受到供需关系改善、海外资金炒作减弱以及美联储加息预期等因素影响。同时，高温合金行业在成本端压力得到缓解后，有望迎来新的发展机遇。

主要观点

• 镍价走势：
  截至6月24日，沪镍主力合约价格收于172310元/吨，单日跌幅达8.91%，进入6月以来最大跌幅。金川集团报价下调，反映市场对镍价下行趋势的预期。

• 行业要闻：

  • 国际镍研究组织（INSG）数据显示，4月全球镍市场供应缺口缩小至200吨，较3月的8900吨明显改善。
  • 印尼协调部长Airlangga要求PT Vale和华友加快波马拉区块镍冶炼厂项目，采用HPAL技术，预计年产能可达12万吨镍。

• 行情复盘：
  2022年以来，镍价因俄乌战争、疫情等因素大幅上涨，但随着供应缺口缩小、美联储加息及市场预期变化，镍价进入快速回调阶段。国内高温合金企业面临成本压力，但随着镍价回落，成本端压力逐步缓解。

• 后市展望：
  需求端整体疲弱，新能源汽车三元需求减缓，而供给端因印尼高冰镍、湿法镍项目加速投产，市场预期趋于宽松。预计镍价将进一步回落至合理区间，下游企业采购压力有望减轻。

关键信息

• 投资建议：
  建议重点关注航空产业链上游的高温合金行业相关标的：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份及西部超导。

• 投资评级：

  • 公司评级：
    • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
    • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
    • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。
  • 行业评级：
    • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
    • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
    • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 电解镍等原材料价格上涨风险。
• 下游需求增长及国产替代进程不及预期。
• 市场风险偏好下行。

研究团队介绍

中航证券新材料团队：

• 擅长新材料和宏观周期研究。
• 依托中航工业集团产业背景，研究体系围绕航空新材料，并逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等。
• 注重投研一体化，形成一二级市场协同。

联系方式

• 分析师：邓轲，SAC执业证书：S0640521070001，联系电话：021-23563561，邮箱：dengke@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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