20191020-安信证券-交通运输行业周报：关注快递旺季行情，民航新航季航班计划出炉_18页_1mb

快递、航空、机场、航运及公路铁路行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2019年9月快递行业旺季、民航新航季航班计划、机场运营情况、航空业表现及航运市场动态，结合行业数据与投资建议，为投资者提供综合分析。

主要观点

快递行业

• 9月快递业务量完成56亿件，同比增长25%，增速受国庆活动影响略有放缓。
• 龙头企业表现强劲，顺丰、韵达、申通、圆通9月业务量增速分别为+37.99%、+40.6%、+50.6%、+42.2%。
• 单件收入方面，韵达、申通、圆通同比分别下降7%、15%、18%，显示行业价格竞争加剧。
• 快递行业进入旺季，企业陆续提价，建议关注业绩高增长与经营稳健的韵达股份、顺丰控股，以及低估值的圆通速递与申通快递。

机场行业

• 新航季内航内线航班量增速放缓，一线机场增速为3.3%，二线机场增速为3.1%，其他机场增速达12.3%。
• 首都机场因部分航班搬迁至大兴机场，内航内线增速为-4.1%；浦东机场增速环比下滑2.6pts；虹桥机场增速环比提升2.5pts；白云机场增速4.5%，宝安机场增速2.1%。
• 免税行业具备巨大空间与高增速，上市机场将持续受益，重点关注上海机场与白云机场。

航空行业

• 9月民航旅客运输量同比增长8.9%，运输总周转量增长8.0%，货邮运输量增长4.1%。
• 9月各主要航司客座率：国航+0.1%、南航-0.4%、东航-1.5%、海航-0.7%、春秋+3.4%、吉祥-0.42%。
• 冬春航季内航内线航班增速为5%，较以往航季明显收缩，供需差有望释放客座率与票价弹性。
• 当前航空估值处于低位，建议关注需求回暖后的三大航及春秋、吉祥。

航运行业

• 油运运价回落但仍处高位，BDTI指数下降26.22%，BCTI指数上升40.69%。
• BDI指数下降3.59%，CCFI指数下降0.80%，显示航运市场整体表现分化。
• 预计2020年IMO环保公约实施后，行业基本面将长期向好，建议关注油运板块。

公路铁路行业

• 大秦铁路检修提前，9月日均运量下降，但预计四季度恢复增长。
• 广深铁路旅客发送量同比下降9.3%，主要受香港局势影响。
• 铁路板块建议关注改革带来的估值提升，公路板块关注经营稳健与高股息率公司。

本周投资策略

• 快递行业旺季提价，建议关注韵达股份、顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中国国航。
• 中美贸易磋商取得进展，航空等周期板块有望受益。

风险提示

1. 宏观经济下滑可能影响交运行业整体需求。
2. 快递行业价格战可能超出预期，影响上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升可能增加行业成本压力。

关键信息

• 9月快递业务量增速为25%，行业整体单价同比下降2.29%。
• 冬春航季内航内线航班增速为5%，较以往航季明显收缩。
• 上海机场、白云机场等龙头机场表现稳健，受益于免税红利。
• 航空板块估值较低，建议关注需求回暖后的业绩弹性。
• 航运板块建议关注油运，基本面改善叠加事件催化。
• 公路铁路板块建议关注改革带来的估值提升和经营稳健企业。

重点报告摘要

1. 韵达股份：业务量增长40.57%，预计2019-2021年归母净利润分别为28.3、35.5、43.7亿元，维持“买入-A”评级。
2. 圆通速递：成本持续改善，盈利稳定，预计2019-2021年归母净利润分别为21.6、25.5、30.1亿元，维持“买入-A”评级。
3. 顺丰控股：业绩环比改善，预计19-21年EPS为1.22、1.51、1.74元，维持“买入-A”评级。
4. 德邦股份：短期转型阵痛，预计19-21年归母净利润分别为5.53、6.97、8.42亿元，给予“增持-A”评级。
5. 东方航空：作为核心枢纽航司，竞争力有望提升，预计2019-2021年EPS分别为0.30元、0.45元、0.65元，维持“买入-A”评级。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。