20250102-宏源期货-有色金属月报（氧化铝与电解铝）_特朗普加征关税和财政赤字收缩预期_国内货币与财政政策或将持续加码_30页_4mb

氧化铝与电解铝市场分析月报总结

一、 氧化铝供需情况：

• 上游原料（铝土矿）：
  • 国内生产（进口）量预计环比增加，进口亦预计环比增加，主要因国内理论生产成本支撑，进口亏损收窄。
  • 铝土矿价格因几内亚政局不稳限制出口预期而持续上涨。
• 氧化铝产量：
  • 中国氧化铝产能开工率上周回升，但因新增产能投产预期及部分检修，预计本月产量环比可能减少。
  • 海外部分氧化铝厂可能复产或满产，影响全球供应格局。
  • 进口量可能因进口亏损增加而环比减少，港口库存预计环比增加。
• 基差与价格： Ox铝基差为正且处高位，价格呈现宽幅震荡偏弱趋势。

二、 电解铝供需情况：

• 上游原料：
  • 铝土矿供应偏紧可能短期支撑价格，但进口量环比增加现象仍指引向宽松预期。
  • 国内电解铝新增产能投产进度较快，部分原有产能因技改、检修或成本原因环比产量或维持平/减，但产量预计环比增加。
  • 进口电解铝量环比或减少。
• 下游需求：
  • 国内需求进入传统消费淡季，氧化铝部分下游产能开工率下降。
  • 电解铝需求端亦呈现环比下滑迹象。
• 库存：
  • 社会库存连续下降，上期所和港口库存变动不明。
  • 期货市场呈现Contango。
• 基差与价格： LME铝月差报价区间内震荡，沪铝基差为负。

三、 投资策略：

• 氧化铝： 建议投资者关注有机会逢反弹布局空单（期货与现货基差与月差套利）。
• 电解铝： 建议逢反弹布局空单。

四、 主要风险因素：

• 几内亚政局不稳影响铝土矿出口。
• 美联储降息节奏。
• 特朗普政府关税政策。
• 全球宏观经济衰退预期。
• 国内下游需求恢复不及预期。

五、 风险提示：

• 具体投资决策请遵从专业机构意见。

该月报旨在分析近远期供需变化，并给出相应的投资建议，但不构成直接投资决策依据。