20230219-上海证券-食品饮料行业周报_婚宴等场景持续修复_白酒Q1确定性高_18页_1mb

食品饮料行业周报总结（2023年02月13日-2023年02月19日）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，申万食品饮料行业指数上涨1.62%，相对沪深300跑赢3.37个百分点。行业多个子板块表现亮眼，其中白酒、啤酒和预加工食品涨幅居前，分别上涨6.12%、4.37%和3.27%。陆股通资金对行业关注较高，贵州茅台、五粮液、伊利股份等个股持股市值和持股比例排名靠前。

主要观点

白酒板块

• 消费场景持续修复，春节后年会、商务宴请、婚宴需求回补，高端及次高端白酒价格稳步上涨，茅台飞天原箱批价上涨至3000元，散飞批价上涨至2760元。
• 高端白酒板块复苏趋势确立，业绩确定性高，地产酒企业受益于管理效率提升。
• 五粮液1月发货量和动销量保持两位数增长，强调把握宏观经济、消费市场和产业政策三大趋势。
• 舍得酒业控股的夜郎古酒庄揭牌，验证其双轮驱动发展模式，进一步夯实“老酒战略”。

啤酒板块

• 跨界整合加速，华润雪花啤酒通过并购山东景芝白酒、安徽金种子酒和贵州金沙酒业，拓展酒类多元化运营。
• 百威亚太引入烈酒品牌，青岛啤酒拓展苏打水、威士忌等产品线，行业产品结构升级，多元化逻辑明显。
• 啤酒板块整体景气度较高，业绩增长潜力大。

软饮预调板块

• 需求端持续恢复，节后聚餐、送礼等场景带动软饮消费回暖。
• PET包材价格回落，有助于成本修复，提升企业利润空间。

调味品板块

• 酱油市场竞争激烈，企业通过数字化转型、产品升级等手段寻求增长。
• 海天味业宣布未来三年投入100亿元用于技改扩产、智能化和低碳项目，推动供应链效率提升，预计业绩增速加快。

速冻食品板块

• 政策利好推动预制菜产业高质量发展，首次写入中央一号文件。
• 预制菜作为连接乡村振兴与餐饮转型的纽带，有望推动一二三产融合，实现快速增长。

冷冻烘焙板块

• 节日动销良好，2月14日多品牌推出节日限定产品，单日销量高峰可达周末5倍。
• 成本端棕榈油价格下行，有望改善盈利空间，提升行业景气度。

卤制品板块

• 周黑鸭2022年净利润预计同比下降94.16%，但行业已进入底部修复阶段。
• 龙头企业积极布局主业和外延扩张，供应链建设完善，有望在销售旺季中实现业绩反弹。

休闲零食板块

• 春节期间线上动销表现亮眼，坚果炒货和熟食腊味增长超10倍，糖果、饼干等品类增长超2倍。
• 渠道变革加速，新型终端如零食量贩店为行业带来新发展动能，行业红利持续。

关键信息

陆股通资金动向

• 持股比例前三为洽洽食品（20.69%）、伊利股份（18.15%）、重庆啤酒（8.83%）。
• 持市值前三为贵州茅台（1654.76亿元）、五粮液（529.66亿元）、伊利股份（351.43亿元）。
• 增持前三为李子园（1.67%）、味知香（1.60%）、承德露露（1.00%）；减持前三为千禾味业（-0.33%）、顺鑫农业（-0.22%）、古井贡酒（-0.17%）。

投资建议

• 白酒：关注古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份（复苏趋势）、贵州茅台、五粮液、泸州老窖（品牌效应）、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒（经济回暖带动）、金种子酒、老白干酒（管理提效）。
• 啤酒：关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒。
• 软饮预调：关注东鹏饮料、百润股份。
• 调味品：关注海天味业、中炬高新、千禾味业。
• 速冻食品：关注安井食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：关注立高食品、南侨食品。
• 卤制品：关注绝味食品、周黑鸭。
• 休闲零食：关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

重要数据跟踪

白酒

• 飞天茅台原箱批价上涨至3000元，散飞批价上涨至2760元。
• 2022年12月白酒产量同比下降8.6%，2023年1月高档白酒均价1269.39元/瓶，中低档均价177.69元/瓶。

啤酒

• 2022年12月全国啤酒产量同比增长8.50%，进口均价0.14万美元/千升。
• 2023年1月啤酒罐装均价4.12元/罐，瓶装均价4.95元/瓶。

乳制品

• 生鲜乳价格下降4.90%，酸奶及牛奶零售价分别为16.45元/公斤和12.72元/升。
• 婴幼儿奶粉零售价为220.55元/公斤，国外价格为268.29元/公斤。

成本及包材

• 棕榈油均价同比下降25%，PET包材价格回落，有助于成本修复。
• 大豆、豆粕、原油、塑料、瓦楞纸、箱板纸等原材料价格波动明显，对行业成本影响较大。

行业动态

• 周黑鸭发布业绩预告，2022年净利润预计同比下降94.16%。
• 泸州老窖发布特曲“营销质量管理年”战略，推动百亿单品目标。
• 茅台冰淇淋入驻招商银行商城，开启品牌跨界新模式。
• 宜宾市召开白酒产业高质量发展座谈会，推动产业链发展。
• 夜郎古酒庄揭牌，助力舍得酒业多品牌战略落地。

总结

本周食品饮料行业整体回暖，消费场景修复带动白酒、啤酒、卤制品、休闲零食等板块表现强劲。陆股通资金积极布局，重点持有茅台、五粮液、伊利股份等龙头个股。行业整体估值水平适中，部分子行业如预加工食品、啤酒估值较高。建议投资者关注复苏趋势明显的白酒、产品结构升级的啤酒、成本修复的软饮预调、数字化转型的调味品、政策支持的速冻食品、节日动销良好的冷冻烘焙以及渠道变革带来的休闲零食板块。同时需警惕宏观经济下行、食品安全、市场竞争加剧等风险因素。