20190801-中泰证券-医药生物行业月报：不确定性中寻找确定性，创新与升级两大方向_17页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

行业概况

• 医药生物行业上市公司总数为293家，行业总市值约为3974.04亿元，流通市值约为2989.62亿元。
• 2019年7月，医药生物行业整体下跌0.2%，其中化学制剂子板块涨幅最大，为1.4%；中药子板块跌幅最大，为5.2%。
• 医药板块当前估值为26.39倍PE（2019盈利预测），高于全部A股（扣除金融板块）的15.81倍PE，溢价率为66.90%。

主要观点

政策不确定性中的确定性方向

• 在政策密集期，医药板块面临利好与利空并存的情况，但创新和升级是两个确定性发展方向。
• 创新药在政策上获得支持，随着居民收入提升，创新药发展成为行业未来趋势。
• 消费升级趋势明显，医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域受益。
• 制造升级是医药制造业的必然趋势，仿制药企业面临政策影响，但部分优质企业有估值修复机会。

高值耗材与药品带量采购的异同

• 高值耗材带量采购与药品带量采购在目的上相似，均旨在提高医保资金利用效率。
• 高值耗材品规多样，集中采购模式更复杂，需统一编码和明确各环节规则。
• 对生产能力强、成本控制好的企业有利，可能以价换量提升市场占有率。

医保目录调整

• 新版医保目录调整即将发布，优先考虑国家基本药物中的非医保品种、重大疾病用药、慢性病用药、儿童用药和急抢救用药。
• 重点关注有望进入医保目录的产品，以提升产品放量速度。

重点推荐公司

8月重点推荐

• 恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、复星医药、泰格医药、健友股份、迪安诊断、九强生物。

7月重点推荐表现

• 重点推荐组合7月平均涨跌幅为6.26%，跑赢医药行业5.80%。
• 恒瑞医药涨跌幅为1.45%，复星医药为5.97%，泰格医药为-2.25%，海思科为24.65%，健友股份为4.21%，迪安诊断为17.37%，九强生物为4.64%，天宇股份为-5.94%。

关键信息

重点公司基本面

• 恒瑞医药：2018年EPS为0.92元，2021年预计EPS为1.97元，PE为34.01倍，评级为买入。
• 药明康德：2018年EPS为1.38元，2021年预计EPS为2.29元，PE为28.38倍，评级为买入。
• 爱尔眼科：2018年EPS为0.33元，2021年预计EPS为0.77元，PE为39.69倍，评级为买入。
• 复星医药：2018年EPS为1.06元，2021年预计EPS为2.13元，PE为12.35倍，评级为买入。
• 泰格医药：2018年EPS为0.63元，2021年预计EPS为1.79元，PE为27.92倍，评级为买入。
• 健友股份：2018年EPS为0.59元，2021年预计EPS为1.56元，PE为18.08倍，评级为买入。
• 迪安诊断：2018年EPS为0.63元，2021年预计EPS为1.00元，PE为19.91倍，评级为买入。
• 九强生物：2018年EPS为0.60元，2021年预计EPS为1.00元，PE为15.78倍，评级为买入。

行业趋势

• 研发创新：创新药是未来趋势，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药企业。
• 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域受益于消费升级，优质企业有望持续增长。
• 制造升级：仿制药企业面临带量采购政策影响，但部分企业估值下杀后有机会迎来修复。

行业热点

1. 医保最新进展：央视《新闻联播》专题报道医保改革，预计更多救命药品将纳入目录。
2. 药品审评报告：2018年药品审评申请受理量增长47%，1类创新药增长21%，审评审批效率提升。
3. 高值耗材改革方案：国务院发布治理高值医用耗材改革方案，推动行业规范化发展，建议关注创新和品质稳定的高值耗材企业。

市场动态

• 医药板块2019年绝对收益率为21.2%，同期沪深300为27.4%，医药板块跑输约6.2%。
• 2019年7月医药板块整体下跌0.2%，其中化学制剂涨幅最大，为1.4%；医疗器械涨幅最小，为0.6%。

风险提示

• 政策风险：行业政策密集落地，可能带来不确定性。
• 药品质量问题：需持续关注药品安全。
• 医疗服务质量问题：需防范医疗事故和违规操作。

附录

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数基本稳定。

本期研究报告汇总

• 包含行业深度、行业点评、行业周报、公司点评等多种类型报告，涉及多家重点公司。

覆盖公司及估值

• 列出多个重点公司及其估值情况，涵盖化学药、生物药、医疗服务和医疗器械等领域。