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国防军工行业周报总结（2015/7/20-2015/7/26）

核心内容

本周国防军工行业整体表现强劲，板块涨幅达17.54%，跑赢沪深300指数。多数子板块涨幅超过10%，唯有兵装集团涨幅较小且跑输大盘。板块估值水平重回高位，市净率为7.4倍，较沪深300估值比为3.5倍。军工股的高估值主要源于资产注入预期，尽管市场出现剧烈调整，但该预期仍存。

主要观点

• 市场表现：国防军工板块持续反弹，显示出较强的市场信心。子板块中，航天科技、中航工业、电科集团等表现较好，而兵装集团表现相对较弱。
• 资产注入预期：军工股的高估值主要来自于资产注入预期，这一逻辑仍被看好，未来政策出台和重组事件可能成为推动板块上涨的重要催化剂。
• 行业催化剂：市场企稳后，重组公司复牌、相关政策落地、阅兵等标志性事件可能带动军工板块再次上涨。
• 投资建议：维持行业“看好”评级，认为军工改革和资产证券化仍是投资的主要逻辑。

关键信息

一、行业动态

1. 北斗导航卫星发射成功

   • 中国于7月25日成功发射两颗新一代北斗导航卫星，标志着北斗系统向全球覆盖目标迈进。
   • 卫星采用“一箭双星”方式发射，使用“远征一号”上面级，提高了发射效率和经济效益。

2. 军工集团上榜《财富》世界500强

   • 五家中国军工集团（中国兵器工业、中国航空工业、中国电子信息产业、中国船舶重工、中国航天科技）上榜2015年《财富》世界500强，其中航天科技首次上榜。

3. 国产大飞机C919进展

   • C919首台发动机交付，计划年内下线。
   • 国产发动机研制周期较长，预计最早2020年才能用于C919。

4. 无人机产品进入军用采购网

   • 隆鑫通用子公司XV-1无人直升机产品信息进入全军武器装备采购信息网，拓展军用市场空间。
   • XV-2农业植保机完成多项测试，为产业化奠定基础。

二、公司动态

1. 中航飞机获西飞集团增持

   • 西飞集团通过定向资产管理计划增持50万股，持股比例提升至7.34%。

2. 中航黑豹股东增持

   • 控股股东一致行动人中航投资增持85万股，持股比例达0.72%。

3. 航天科技控股股东拟增持

   • 控股股东拟增持不少于2%的股权，金额不低于3,500万元，承诺6个月内不减持。

三、中报业绩情况

• 奥普光电：2015年H1净利润3175.64万元，同比增长4.9%，Q1增速为0.9%。
• 威海广泰：2015年H1净利润5798.62万元，同比增长20.5%，Q1增速为16.2%。
• 国睿科技：2015年H1收入3.38亿元，收入增速为-4.2%，利润增速为1.9%。

四、风险提示

1. 资产证券化受政策因素影响可能停滞；
2. 军品装备新型号研制进展缓慢；
3. 国防投入增长放缓。

投资建议

• 维持“看好”评级：军工改革和资产证券化仍是主要投资逻辑；
• 催化剂预期：市场企稳后，重组公司复牌、政策出台、阅兵等事件将推动板块上涨；
• 关注重点：建议关注资产注入预期强的公司及政策落地相关的投资机会。

风险提示

评级定义

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