20131113-东北证券-双良节能-600481.SH-立足于节能领域_机械设备与化工两大业务双轮驱动_12页_820kb

双良节能（600481）公司总结

核心内容概述

双良节能是一家以节能领域为核心，业务涵盖机械设备与化工两大板块的公司。公司以真空制冷技术为基础，主要产品包括溴化锂制冷机、空冷器、换热器和海水淡化设备，化工业务则以苯乙烯和苯胺为主。公司致力于工业节能与建筑节能，同时向余热利用设备、系统提供商和合同能源管理方向发展。

主要观点

• 双轮驱动：公司通过机械设备与化工两大业务板块实现协同发展。
• 业绩增长：2013年前三季度净利润增速达143.22%，预计四季度及全年业绩将保持较快增长。
• 机械设备业务：订单稳步增长，重点拓展工业余热利用、天然气分布式能源及海水淡化市场。
• 化工业务：受益于苯乙烯价格高位运行，行业景气度有望延续至2014年。
• 盈利预测：预计2013-2015年每股收益分别为0.55、0.63、0.75元，市盈率逐步下降，显示公司估值趋于合理。

关键信息

机械设备业务

• 主要产品：溴冷机、空冷器、换热器、海水淡化设备。
• 订单情况：2013年机械设备业务全年订单额预计为12亿元，同比增长约20%。
• 市场拓展：
  • 溴冷机：重点开发工业余热利用市场，受益于天然气分布式能源的推广。
  • 空冷器：在手订单充足，受益于电力等下游行业景气度回升，预计2013年空冷器业务将保持增长。
  • 换热器：市场需求平稳增长，公司推出工业高盐废水零排放系统，进入市场推广阶段。
  • 海水淡化：国内市场需求尚未启动，但中东市场存在突破机会，公司具备相关技术储备。

化工业务

• 主要产品：苯乙烯和苯胺，其中苯乙烯产能达42万吨/年，具备规模优势。
• 市场前景：苯乙烯价格保持高位，下游行业如建材、家电、汽车发展迅速，带动市场需求增长。
• 下游应用：苯乙烯广泛应用于EPS、PS、ABS等产品，用于建筑节能、家电包装、汽车配件等领域。
• 盈利表现：2013年化工业务盈利能力显著改善，预计2014年行业景气度仍将持续。

盈利预测与投资评级

• EPS预测：2013年0.55元，2014年0.63元，2015年0.75元。
• 市盈率：2013年18.93倍，2014年16.42倍，2015年13.90倍。
• 投资评级：谨慎推荐，公司未来业绩有望保持平稳增长。

风险因素

• 市场开拓不及预期：新产品或新市场拓展进度可能低于预期。
• 价格波动：苯乙烯等化工产品价格波动可能影响公司盈利能力。

财务摘要

股票数据

业务与市场前景

• 机械设备业务：在工业余热利用、天然气分布式能源、高盐废水零排放等新兴市场具备竞争优势。
• 化工业务：受益于苯乙烯价格高位运行及下游行业增长，盈利前景良好。
• 市场潜力：中国工业能效较低，余热利用市场潜力巨大，公司具备相关技术储备和市场地位。

附录信息

• 分析师：黎煜
• 执业证书编号：S0550512090002
• 联系方式：(021)20361156, lik@nesc.cn
• 公司地址：中国吉林省长春市、中国上海市浦东新区、中国北京市西城区
• 销售支持：冯志远、周磊、凌云、陈方立

总结

双良节能凭借其在节能领域的技术积累和市场布局，实现机械设备与化工业务双轮驱动。公司积极拓展余热利用、天然气发电、海水淡化等新兴市场，同时受益于化工业务的景气度提升，业绩表现强劲。未来几年，公司预计保持平稳增长，但需关注市场开拓进度和价格波动等风险因素。