20180824-太平洋-沪电股份-002463.SZ-强者归来_5G_汽车双赛道值得期待_7页_966kb

沪电股份（002463）总结

核心内容

沪电股份（股票代码：002463）是一家专注于技术硬件与设备领域的公司，其主要业务集中在通信板和汽车板两大赛道。公司2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长，且利润率大幅改善。分析师刘翔对该公司给予了积极的评价，认为其未来发展前景良好，并给出了“买入”评级及目标价10.15元。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年实现营业收入24.64亿元，同比增长14.78%；归母净利润1.97亿元，同比增长90.87%。公司预计2018年前三季度归母净利润为3.30亿元-3.90亿元，同比增长103%-140%。
• 利润率改善明显：2018H1综合毛利率21.54%，同比提升2.96个百分点；净利率7.98%，同比提升3.18个百分点。Q2毛利率和净利率分别达到25.06%和9.76%，主要得益于产能利用率提升、产品结构优化及内部损耗减少。
• 产品结构优化：公司通过优化产品结构，提升高端通信板和汽车板的占比，同时降低低价订单比例，实现利润增长。汽车板业务布局未来，公司正逐步进入全球汽车板市场前五。
• 市场拓展顺利：公司成功开拓了多个优质客户，包括华为、思科、大陆、美国某新能源车公司等，这些客户采购量大、价格高，进入壁垒高。
• 财务状况稳健：公司上半年经营活动产生的现金流量净额达到2.23亿元，同比增长467%。资产负债率保持在合理区间，固定资产和在建工程投资稳步推进。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：5.86元
• 目标价：10.15元
• 总股本/流通：1,719/1,674百万股
• 总市值/流通：10,073/9,808百万元
• 12个月最高/最低：5.93/3.60元

财务指标

• 营收：2018H1为24.64亿元，Q2为12.94亿元，同比增长20.56%
• 归母净利润：2018H1为1.97亿元，Q2为1.26亿元，同比增长135%
• 净利率：2018H1为7.98%，Q2为9.76%
• 毛利率：2018H1为21.54%，Q2为25.06%
• 财务费用：上半年为793万元，同比减少8%
• 经营活动现金流：2.23亿元，同比增长467%
• 资产负债率：2018年为41%，预计2020年为43%

资产负债表（单位：百万元）

• 资产总计：2017年为5,992，预计2020年为7,862
• 负债合计：2017年为2,504，预计2020年为3,370
• 股东权益：2017年为3,488，预计2020年为4,492
• 现金及现金等价物：2017年为416，预计2020年为1,085

营收结构

投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为4.9亿、5.7亿、7.0亿
• EPS：0.29元、0.33元、0.41元
• PE：20.4倍、17.8倍、14.4倍
• 估值：给予2018年35倍估值，目标价10.15元，评级“买入”

风险提示

• 5G推进进度低于预期
• 行业竞争加剧
• 新产能拓展不及预期

结论

沪电股份凭借在通信板和汽车板两大高利润赛道的布局，实现了2018年上半年的业绩大幅改善。公司通过优化产品结构、提升产能利用率、降低内部损耗，成功提升了利润率和净利率。未来，公司预计将继续扩大汽车板产能，并进一步提升通信板业务的盈利能力，有望在未来3-5年内跻身百亿收入行列。分析师刘翔认为，公司具备良好的增长潜力，给予“买入”评级及目标价10.15元。