20210202-东北证券-沪电股份-002463.SZ-盈利能力提升亮眼_布局高端PCB持续优化产品结构_4页_700kb

沪电股份（002463）公司点评总结

核心内容

沪电股份（002463）发布2020年度业绩快报，显示其在PCB（印刷电路板）行业中的表现及未来布局。

业绩表现

• 2020年营业收入：74.51亿元，同比增长4.53%
• 2020年归母净利润：13.43亿元，同比增长11.35%
• 2020年Q4营业收入：18.94亿元，同比下滑10.58%
• 2020年Q4归母净利润：3.88亿元，同比增长9.30%
• 2020年Q4净利率：20.49%，同比改善3.74个百分点

业务调整与盈利能力

• 通讯板业务：受基站拉货节奏放缓影响，2020年下半年需求疲软，拖累整体营收
• 盈利能力改善：得益于成本控制和订单结构优化，净利率显著提升

未来布局

• 公司投资19.8亿元，新建应用于半导体芯片测试及下一代高频高速通讯领域的高层高密度互连积层板研发与制造项目
• 年产能：6,250平方米（半导体芯片测试）及165,000平方米（高频高速通讯）

主要观点

5G与汽车板业务前景

• 短期调整不影响长期逻辑：尽管通讯板业务受到短期影响，但全球5G建设需求仍在增长
• 汽车板业务增长潜力大：公司深耕汽车板市场多年，高端产品如汽车雷达PCB占比提升，有望受益于汽车行业电气化和智能化趋势，成为业绩超预期的关键

产品结构优化

• 扩产布局高端PCB有助于进一步优化产品结构，增强核心竞争力

关键信息

盈利预测与估值

• 2021年EPS：预计为0.94元，对应PE为17.11倍
• 2022年EPS：预计为1.08元，对应PE为14.88倍
• 目标价：23.5元（基于2021年25倍PE）
• 当前股价：16.13元
• 股价区间（12个月）：16.13~30.80元

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 需求不及预期
• 竞争加剧

分析师信息

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年至今有3年证券研究从业经历
• 程雅琪：东北证券电子组研究助理，美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，中央财经大学国际经济与贸易本科，2019年加入东北证券研究所

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准

公司信息

• 总股本（百万股）：1,724
• 总市值（百万元）：27,814.28
• 日均成交量（百万股）：39

附录：相关报告

• 《电子行业2021年投资策略报告：新技术与国产替代中的投资机遇》（20201023）
• 《5G、云计算催生PCB高景气，头部厂商充分受益》（20200629）
• 《拆解华为Mate30Pro5G，5G手机四大领域值得关注》（20191230）