20180824-华创证券-苏州科达-603660.SH-2018年半年报点评_营收增速超出预期_加速成长值得期待_4页_457kb

苏州科达2018年半年报总结

核心内容概览

苏州科达（603660）于2018年8月23日发布了半年报，展示了公司在2018年上半年的强劲增长表现。财报数据显示，公司上半年实现营收9.86亿元，同比增长44.29%；归母净利润为9143.87万元，同比增长21.46%；扣非净利润为8658.75万元，同比增长20.08%。公司预计前三季度归母净利润为1.21亿元-1.41亿元，同比增长20%-40%。

主要观点

营收与净利润增长情况

• 营收增长超出预期：公司上半年营收同比增长44.29%，第二季度营收达5.17亿元，同比增长45.74%。
• 净利润增速受激励费用影响：由于股权激励费用（2661.28万元）的影响，归母净利润增速有所放缓，但扣除该费用后，归母净利润同比增长56.81%，显示公司内在盈利能力强劲。
• 下半年净利增速有望改善：由于下半年营收占比较高，而费用全年相对均衡，预计净利润增速将逐季提升。

视频会议业务表现

• 视频会议业务增长显著：实现营收5.43亿元，同比增长54.82%，毛利率保持在72.33%，处于高位。
• 增长驱动因素：
  • 行业景气度提升，应用范围扩大，一二级网向三四级网延伸。
  • 原一二级网用户开始需求融合指挥等新应用。
  • 高端视频会议产品如沉浸式网呈、影院式网呈需求有望释放。
  • 视频会议作为一种高效沟通方式，应用领域持续扩展。

视频监控业务发展

• 视频监控业务增长强劲：实现营收4.24亿元，同比增长30.95%，显著高于行业平均水平。
• 毛利率保持优势：毛利率为52.16%，领先于同行业上市公司。
• 渠道拓展成效显著：公司持续推进“做深行业、做强区域”战略，重点省份的通用渠道拓展效果明显，进一步强化了公司在视频监控领域的头部地位。

关键信息

财务预测

投资建议

• 上调盈利预测：公司2018-2020年净利润预测分别上调至3.59亿元、4.69亿元、6.00亿元。
• 估值水平：对应PE分别为18倍、14倍、11倍，维持“强推”评级。
• 风险提示：新业务推进不达预期。

财务指标分析

业务展望

• 视频会议业务：预计持续高增长，尤其是在教育、医疗等领域进一步拓展，结合云视讯产品进入快速落地阶段。
• 视频监控业务：继续保持快速增长，渠道下沉策略成效显著，强化行业领先地位。

风险提示

• 新业务推进不达预期。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师信息

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券。
• 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券。

公司基本数据

华创证券研究所联系方式

投资建议总结

公司营收与净利润均表现出强劲增长，尤其是视频会议业务的显著提升，显示公司成长潜力。分析师上调公司未来三年的盈利预测，维持“强推”评级，但提醒注意新业务推进可能带来的风险。