20211227-国元期货-化工策略年报_走出地板价后PTA是否还有期待__21页_1mb

化工策略年报总结

核心内容

本报告主要分析2022年PTA（精对苯二甲酸）的产业链供需格局及价格走势，探讨其在2022年的市场预期与投资建议，并识别相关风险点。

主要观点

• PTA价格走势：2022年PTA供应过剩局面难以改观，价格或将走出“先仰后抑”的走势，需谨慎操作。
• 成本端影响：原油价格与PTA高度相关，成本端波动对PTA价格影响显著。2021年PX产能扩张导致对PTA的成本支撑逐步减弱，2022年PX新增产能将使国内供应更趋自给，进一步削弱成本支撑。
• 供需格局：2022年PTA和聚酯市场均面临新增产能释放的压力，PTA供需宽松格局持续，加工费反弹空间有限。
• 需求端恢复：2021年末至2022年初受奥密克戎疫情影响，下游聚酯市场及终端市场恢复受阻，但后期随着疫情好转和产能供需错配，价格或出现修复。
• 全球经济与政策影响：美联储加息及全球经济形势复杂，对PTA价格形成回调预期。

关键信息

一、PTA产业链成本分析

• 原油影响显著：原油价格波动对PTA影响明显，2021年受疫情影响，原油价格曾大幅下跌，导致PTA成本重心下移。
• PX产能扩张：2019-2021年PX产能增速分别为46.64%、24.4%和12.9%，截至2021年PX总产能达2884万吨。
• PX进口量：2021年前10个月PX进口量达1135.4万吨，若加上产量，总供应量接近需求量，进口对PTA成本支撑逐步减弱。
• 2022年PX新增产能：预计新增产能达1409万吨，若完全达产，将实现下游PTA需求的自给自足，后期进口影响将显著降低。

二、PTA供需格局

• PTA产能过剩：2022年PTA年产能达6629万吨，聚酯年产能达6644.5万吨，PTA产能略高于聚酯，形成供大于求的局面。
• PTA需求：2022年PTA需求预计维持在4406万吨左右，新增产能释放将加剧供需宽松。
• 聚酯市场表现：2021年聚酯市场在疫情后恢复较好，2022年或保持平稳运行，但出口情况仍需关注。

三、PTA加工费分析

• 加工费下滑：2021年PTA平均加工费维持在500元/吨，较2020年下降18.17个百分点。
• 醋酸成本上升：2021年醋酸价格暴涨，导致PTA加工费上边界上升，加工费反弹空间有限。
• 产能释放影响：2022年新增产能释放背景下，PTA加工费难以大幅反弹，工厂可能面临减产压力。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：2022年PTA价格或呈现回调趋势，建议投资者谨慎操作。
• 风险点：
  1. 全球疫情控制不到位，可能导致需求不佳。
  2. 原油价格波动风险加大，对PTA成本端形成不确定性。

附图与数据来源

• 图表1：PTA主力合约日K线图（数据来源：博易大师 国元期货）
• 图表2：布伦特连续合约日K线图（数据来源：博易大师 国元期货）
• 图表3：PX-石脑油裂解价差图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表4：PX产能及产能增速图（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表5：PX2022年新增装置（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表6：PX进口量及同比图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表7：PTA2019-2021年进出口情况（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表8：PTA2021—2022年新增装置（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表9：PTA开工率及库存图（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表10：PTA社会库存图（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表11：PTA加工费走势图（数据来源：隆众石化 国元期货）
• 图表12：聚酯价格走势图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表13：中国轻纺城成交量图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表14-17：涤纶短纤、POY、FDY、DTY价格、成本、利润图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表18：聚酯开工率图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表19-20：纺织纱线、织物及制品出口图及服装及衣着附件出口图（数据来源：wind 国元期货）
• 图表21：聚酯2022年新增装置（数据来源：隆众石化 国元期货）

联系方式

• 研究咨询部：张霄
  从业资格编号：F3010320
  投资咨询编号：Z0012288
  邮箱：zhangxiao@guoyuanqh.com
  电话：010-84555193

• 国元期货总部
  地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座19层
  电话：010-84555000

• 各分公司联系方式

  • 合肥分公司：0551-62895501
  • 福建分公司：0592-5312522
  • 大连分公司：0411-84807840
  • 西安分公司：029-88604088
  • 上海分公司：021-50872756
  • 合肥营业部：0551-68115906、0551-68115888
  • 郑州营业部：0371-53386892/53386809
  • 青岛营业部：0532-66728681
  • 深圳营业部：0755-82891269
  • 杭州营业部：0571-87686300
  • 通辽营业部：0475-6380818

重要声明

本报告基于公开可获得资料编写，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。据此进行投资操作，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。客户应根据自身情况判断是否适用本报告内容。