化工策略年报：走出地板价后PTA是否还有期待？-20211227-国元期货-21页_1mb

化工策略年报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年PTA（精对苯二甲酸）的产业链供需格局及市场展望，指出PTA在2022年将面临供应过剩、成本支撑弱化以及需求恢复不及预期的多重压力。同时，报告强调了原油价格波动对PTA成本端的重要影响，并对聚酯产业链上下游的产能变化进行了详细分析。

主要观点

1. PTA价格走势预测

   • 2022年PTA供应过剩局面难以改观，价格预计将呈现“先仰后抑”的走势，即前期可能有所反弹，但整体存在回调预期。
   • 原油价格与PTA价格的相关性持续增强，成本端波动对PTA价格影响显著，需重点关注原油走势。

2. 成本支撑逐步弱化

   • 上游PX（对二甲苯）产能持续扩张，2022年新增产能达1409万吨，对PTA成本支撑减弱。
   • 2021年PX进口量已接近需求量，2022年进口量预计进一步减少，PX价格将更多受国内供需影响。

3. 供需格局分析

   • 2022年PTA年产能约为6629万吨，聚酯年产能为6644.5万吨，PTA产能略高于聚酯，供需宽松格局延续。
   • PTA新增产能为1110万吨，聚酯新增产能为690万吨，产能增速差异显著，可能导致PTA库存进一步累积。

4. 聚酯市场展望

   • 2021年聚酯市场在疫情后逐步回暖，成交量和利润均有所回升。
   • 2022年聚酯市场预计将平稳运行，但出口情况受中美关系等因素影响，存在不确定性。

5. 加工费反弹空间有限

   • 2021年PTA平均加工费为500元/吨，较2020年下滑18.17个百分点。
   • 醋酸价格暴涨，推高PTA成本，导致加工费上边界提升，但整体反弹空间有限。

关键信息

成本端影响

• 原油价格与PTA价格高度相关，2022年需重点关注原油走势。
• PX产能扩张对PTA成本支撑逐步弱化，2022年新增产能达1409万吨，进口依赖度下降。

供需端分析

• 2022年PTA产能为6629万吨，聚酯产能为6644.5万吨，PTA产能略高，供需宽松。
• PTA全年需求预计为4406万吨，而PTA产能为6629万吨，存在较大供给过剩空间。
• 2022年PTA新增产能为1110万吨，聚酯新增产能为690万吨，产能释放节奏不同，PTA库存可能持续累积。

需求端预测

• 2021年末至2022年初受奥密克戎疫情影响，下游聚酯及终端市场恢复缓慢。
• 2022年下半年随着疫情好转及产能供需错配，价格或出现修复，但整体需求仍受全球经济形势和美联储加息影响。

投资建议

• 2022年PTA价格存在回调预期，建议谨慎操作。
• 关注原油波动、疫情恢复情况、PX投产节点及中美贸易关系等风险因素。

风险点

1. 全球疫情控制不到位，可能导致下游需求不佳。
2. 原油价格波动风险加大，对PTA成本端形成较大影响。

数据与图表支持

• 图表1：PTA主力合约日K线图
• 图表2：布伦特连续合约日K线图
• 图表3：PX-石脑油裂解价差图
• 图表4：PX产能及产能增速图
• 图表5：PX2022年新增装置表
• 图表6：PX进口量及同比图
• 图表7：PTA2019-2021年进出口情况
• 图表8：PTA2021—2022年新增装置表
• 图表9：PTA开工率及库存图
• 图表10：PTA社会库存图
• 图表11：PTA加工费走势图
• 图表12：聚酯价格走势图
• 图表13：中国轻纺城成交量图
• 图表14-17：涤纶短纤、POY、FDY、DTY价格、成本、利润图
• 图表18：聚酯开工率图
• 图表19-20：纺织纱线、织物及制品与服装出口图
• 图表21：聚酯2022年新增装置表

研究团队信息

• 研究咨询部：张霄
• 从业资格编号：F3010320
• 投资咨询编号：Z0012288
• 邮箱：zhangxiao@guoyuanqh.com
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