20191013-华泰证券-社会服务行业周报（第四十一周）_8页_376kb

行业周报总结（第四十一周）

核心内容

• 行业评级：社会服务与旅游综合Ⅱ板块均被评定为“增持（维持）”。
• 市场表现：餐饮旅游板块在上周下跌0.31%，跑输沪深300指数（+2.55%），但自2019年初以来上涨28.93%，强于沪深300（+26.32%）。
• 板块估值：截至10月11日，餐饮旅游板块PETTM为30.20倍，相对沪深300（12.05倍）的估值为2.51倍，接近2014年以来的最低水平。
• 重点推荐公司：中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份、广州酒家。
• 建议关注公司：首旅酒店、科锐国际。

主要观点

1. 中美贸易谈判影响：近期中美贸易谈判取得阶段性成果，可能提升市场风险偏好。长期来看，中美关系仍呈W型走势，看好人民币核心资产。
2. 板块业绩展望：
   • 职业教育板块表现突出，龙头公司业绩高增长，马太效应增强。
   • 化妆品板块电商渠道持续高增长。
   • 免税板块景气度延续，受益于国人中高端香化需求。
3. 重点公司动态：
   • 科锐国际：19H1收入增长130.82%，但猎头收入增速下滑，灵活用工业务持续高增，预计19-21年EPS分别为0.81/0.95/1.27元，目标价36.48-37.29元，维持增持。
   • 中国国旅：免税业务高增长，管理层调整强化龙头地位，预计19-21年EPS分别为2.60/2.65/3.33元，目标价104-109.20元，维持买入。
   • 宋城演艺：半年报业绩符合预期，免税收入增长亮眼，预计19-21年EPS分别为0.84/1.02/1.30元，目标价29.01-32.64元，维持买入。
   • 锦江酒店：收入稳健增长，费用结构优化，预计19-21年EPS分别为1.33/1.42/1.54元，目标价33.34-34.67元，维持增持。
   • 上海家化：国货龙头，品牌焕新在即，预计19-21年EPS分别为1.01/0.93/1.10元，目标价39.39-42.42元，首次覆盖给予买入。
   • 广州酒家：收入维持较快增长，营运指标表现突出，预计19-21年EPS分别为1.13/1.49/1.83元，目标价35.66-36.80元，维持增持。
   • 众信旅游：19H1业绩平淡，静待下半年低基数修复，预计19-21年EPS分别为0.30/0.35/0.41元，维持增持。

关键信息

一周涨幅前十公司：

• 科斯伍德：+23.38%
• 新华联：+16.26%
• 全新好：+14.56%
• 上海家化：+6.35%
• 科锐国际：+5.68%
• 中公教育：+5.04%
• 东方时尚：+4.83%
• 珀莱雅：+3.86%
• 丸美股份：+3.56%
• 紫光学大：+2.63%

一周跌幅前十公司：

• 天目湖：-11.02%
• 北京文化：-8.62%
• 凯撒旅游：-8.33%
• 探路者：-7.66%
• 中潜股份：-5.91%
• 宋城演艺：-5.80%
• 广州酒家：-5.15%
• ST云网：-4.59%
• 众信旅游：-3.56%
• 西安旅游：-3.14%

行业动态：

• 国庆假期国内旅游收入超6497.1亿元，出境游破700万人次。
• 部分景区被通报处理，旅游市场整顿加强。
• 旅游行业迎来减税利好，消费潜力释放。
• 免税购物带动海南消费，离岛免税拉动增长。
• 文旅融合推动消费升级，夜间经济、红色旅游等成为热点。

风险提示：

1. 消费下滑：旅游行业作为可选消费，受宏观经济波动影响较大。
2. 突发事件影响客流：天气、安全局势等不可预测因素可能影响景区客流。
3. 汇率波动：汇率下降可能影响出境游和免税业务的盈利能力。

重点公司概览

行业动态摘要

• 政策与市场：文旅部发布新规，规范价格歧视和不合理低价游。
• 旅游消费：国庆假期国内旅游收入达6500亿元，消费回流趋势明显。
• 公司动态：
  • 珀莱雅赎回私募基金，获得收益175万元。
  • 广州酒家设立产业投资合伙企业，认缴出资6000万元，占30%份额。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300。
  • 中性：行业股票指数与沪深300持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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