20191020-华泰证券-社会服务行业周报（第四十二周）_9页_378kb

行业周报总结（第四十二周）

核心内容

本周社会服务与旅游综合Ⅱ行业评级为“增持（维持）”。餐饮旅游板块表现优于沪深300指数，涨幅0.79%，在2019年初以来的涨幅中排名行业第九。板块PE（TTM）为30.45倍，相对沪深300（11.94倍）的相对估值为2.55倍，接近2014年以来最低水平。

主要观点

• 9月社零总额同比增长7.8%，剔除价格因素后实际增长5.8%，增速环比提升0.3pct。
• 化妆品类增长13.4%，行业高景气度延续。
• 中线继续推荐中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份、广州酒家，建议关注首旅酒店、科锐国际。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

科锐国际

• 评级：增持
• 10月18日收盘价：29.95元
• 目标价区间：36.48~37.29元
• EPS（元）：2018年0.65；2019E年0.81；2020E年0.95；2021E年1.27
• P/E（倍）：2018年46.08；2019E年36.98；2020E年31.53；2021E年23.58
• 动态：19H1收入16.75亿/+130.82%，净利润6428万/+34.42%。灵活用工业务持续高增，预计19-21年EPS0.81/0.95/1.27元，目标价36.48-37.29元。

中国国旅

• 评级：买入
• 10月18日收盘价：95.25元
• 目标价区间：104.00~109.20元
• EPS（元）：2018年1.59；2019E年2.60；2020E年2.65；2021E年3.33
• P/E（倍）：2018年59.91；2019E年36.63；2020E年35.94；2021E年28.60
• 动态：免税业务高增长，管理层调整，龙头地位进一步提升。

宋城演艺

• 评级：买入
• 10月18日收盘价：28.64元
• 目标价区间：29.01~32.64元
• EPS（元）：2018年0.89；2019E年0.84；2020E年1.02；2021E年1.30
• P/E（倍）：2018年32.18；2019E年34.10；2020E年28.08；2021E年22.03
• 动态：存量项目持续扩容，新演艺打开长期空间，预计19-21年EPS0.84/1.02/1.30元，目标价29.01-32.64元。

锦江酒店

• 评级：增持
• 10月18日收盘价：22.87元
• 目标价区间：33.34~34.67元
• EPS（元）：2018年1.13；2019E年1.33；2020E年1.42；2021E年1.54
• P/E（倍）：2018年20.24；2019E年17.20；2020E年16.11；2021E年14.85
• 动态：杭州等存量项目持续扩容，2020上半年西安、上海项目有望开业。

上海家化

• 评级：买入
• 10月18日收盘价：36.05元
• 目标价区间：39.39~42.42元
• EPS（元）：2018年0.81；2019E年1.01；2020E年0.93；2021E年1.10
• P/E（倍）：2018年44.51；2019E年35.69；2020E年38.76；2021E年32.77
• 动态：收入稳健增长，费用结构有所改善，预计19-21年EPS1.33/1.42/1.54元，目标价33.34-34.67元。

广州酒家

• 评级：增持
• 10月18日收盘价：31.90元
• 目标价区间：35.66~36.80元
• EPS（元）：2018年0.95；2019E年1.13；2020E年1.49；2021E年1.83
• P/E（倍）：2018年33.58；2019E年28.23；2020E年21.41；2021E年17.43
• 动态：百年品牌焕新，核心月饼产品领先地位巩固，预计19-21年EPS1.13/1.49/1.83元，目标价35.66-36.80元。

众信旅游

• 评级：增持
• 10月18日收盘价：5.02元
• 目标价区间：\ \ \
• EPS（元）：2018年0.03；2019E年0.30；2020E年0.35；2021E年0.41
• P/E（倍）：2018年167.33；2019E年16.33；2020E年14.34；2021E年12.24
• 动态：业绩平淡，静待下半年低基数修复，预计19-21年EPS0.30/0.35/0.41元。

中青旅

• 评级：买入
• 10月18日收盘价：11.64元
• 目标价区间：20.71~21.65元
• EPS（元）：2018年0.83；2019E年0.94；2020E年1.12；2021E年1.23
• P/E（倍）：2018年14.02；2019E年12.38；2020E年10.39；2021E年9.46
• 动态：古镇客流承压，业绩略低于预期，外延项目储备丰富，治理结构优化预期仍存。

行业动态

• 北京市消协点名途牛、马蜂窝、驴妈妈等平台捆绑销售，加大监管和处罚力度。
• 旅游产业趋势向好，年轻人偏爱旅游分期，出境游与国内游需求增长。
• 三亚二期项目有望带动海棠湾销售额增长，国内游客中高端香化需求强劲。
• 酒店轻加盟模式在下沉市场兴起，OYO推动酒店业整合。
• 多家餐厅因食品安全问题被要求整改，旅游住宿业加强监管。
• 旅游业面临突发事件影响，如天气、地震等。
• 江苏省旅游收入位列国庆假期榜首，未有“大景区”但表现优异。

风险提示

1. 消费下滑：旅游行业作为可选消费行业，对宏观经济环境变化比较敏感，经济增速、居民收入、物价、汇率等波动会对消费需求产生较大影响。
2. 突发事件影响客流：天气、地震、国内外安全局势等不可预测因素会影响景区客流情况，进而影响公司旅游收入和业绩。
3. 汇率大幅下降：汇率变动对出境游和免税购物等活动具有影响，可能导致相关公司业绩不达预期。

免责申明

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评级说明

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，增持表示行业股票指数超越基准，减持表示明显弱于基准。
• 公司评级：基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比，买入表示股价超越基准20%以上，增持表示股价超越基准5%-20%。

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