20231107-紫金天风-镍周报_电积镍产量不断兑现_不锈钢仍处在去库周期_19页_964kb

镍市场分析

核心观点

镍市场整体震荡偏弱，短期受到宏观因素支撑，但长期需求疲软对价格形成压制。

关键因素分析

宏观面

• 美国10月非农数据不及预期，失业率上升，市场预期美联储结束加息周期

供给端

• 国内电积镍产量逐步兑现，纯镍产量提升
• 不锈钢社库高位，钢厂主动减产力度加强，11月减产预计265万吨

需求端

• 不锈钢需求疲软，社库维持高位
• 三元电池排产小幅下降
• 硫酸镍需求下滑明显，终端电池应用弱势，市场成交差

价格观察

• LME镍0-3升水-245美元/吨
• 金川镍升水3200元/镍点
• 超级镍铁报价1050元/镍

成本结构

• 镍产业链中上游利润普遍偏低
• 外采硫酸镍生产电积镍加工成本高，经济性差
• 硫酸镍现货价格下跌，预计继续承压

库存与供需

• 不锈钢社会库存连续下降但仍居高位，去库周期不完整
• 镍铁中性报价，月内成交降至1050元
• 印尼新增项目进入生产阶段，市场进口增加
• 上游企业利润持续压缩

结论建议

短期震荡偏弱，建议谨慎操作。关注以下几个方向：

1. 持续跟踪不锈钢库存去化与钢厂利润修复节奏
2. 关注镍铁进口量，低进口量将利好国内供需
3. 长期持续关注下游需求疲软程度
4. 短期建议暂且观望，等待多空方向明确

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