镍及不锈钢：需求不乐观，价格震荡偏弱-20231022-银河期货-25页_1mb

镍及不锈钢市场总结

核心内容概览

本报告主要分析了2023年第三季度镍及不锈钢市场的供需状况、价格走势及交易策略。整体来看，镍及不锈钢市场面临需求疲软和供应增加的双重压力，价格呈现震荡偏弱趋势。

主要观点

供应端

• 海外纯镍产量不及预期：主要镍企如Vale、Nornickel等三季度纯镍产量同比减少，主要因设备检修和生产调整。
• 国内纯镍产量持续增长：国内电积镍产量爬坡，对俄镍形成明显替代效应，四季度还将有新产能投放，预计实现自给自足。
• 镍矿港口库存大幅增加：雨季备库接近尾声，库存增加抑制价格上涨，镍矿价格松动。
• 镍铁价格下跌：高镍铁价格从1200元/镍点回落至1110元/镍点，高碳铬铁回落至8900元/50基吨，原料成本压力显著。

需求端

• 电镀需求季节性回升：电镀行业进入旺季，但整体需求仍显疲软。
• 不锈钢需求放缓：钢厂持续亏损，减产检修导致社会库存去化，但需求未明显改善。
• 新能源汽车带动硫酸镍需求：虽然销量增长，但动力电池产量增速与销量不匹配，导致硫酸镍需求未见明显改善。

关键信息

价格走势

• 内外价差：沪伦比维持在8.10左右，金川镍升水回落至4000以下，俄镍和电积镍贴水，显示消费走弱。
• 现货价差：SMM金川镍升贴水平均3900元，俄镍贴水150元，镍豆贴水2000元，硫酸镍与镍豆价差几乎持平。
• 期货月差：沪镍当月-三月价差为150元，不锈钢主力-次主力价差为10元，显示市场震荡。

库存变化

• 全球镍库存：环比上周增加1766吨至59293吨，LME和保税区库存增加，国内社会库存减少。
• 不锈钢库存：钢厂减产去库，社会库存持续下降，冷轧现金成本维持在15000元/吨左右，仍处亏损状态。

交易建议

• 短期震荡：镍价短期维持震荡，需关注钢厂减产消息和库存变化。
• 成本支撑下移：印尼MHP大量回流后，成本有望下移，但进一步下跌需MHP价格显著下跌。
• 不锈钢市场：钢厂减产施压原料采购，但需求未明显改善，库存进一步去化。

供需测算

精炼镍供需

• 国内纯镍产量：前三季度累计17.33万吨，同比增长37%，10月产量继续攀升至2.28万吨。
• 全球供需：2023年8月全球镍市场供应过剩1.62万吨，显示市场供大于求。

不锈钢供需

• 钢厂减产：10月钢厂持续亏损，排产下降，导致原料需求减少。
• 原料价格：高镍铁、高碳铬铁价格回落，废不锈钢价格维持高位，但整体利润仍为负。

新能源汽车市场

• 销量增长：9月新能源汽车销量90.4万辆，同比增长27.7%，符合全年目标。
• 动力电池产量：保持高增速，但销量和装车量不及产量，导致库存被动积累。
• 硫酸镍需求：下游需求未明显改善，现货市场悲观，硫酸镍价格缺乏上涨动力。

产能与成本

• 国内纯镍新增产能：2023年新增产能13.62万吨，四季度仍有新产能投放，预计实现自给自足。
• 印尼MHP产能：已有25万吨年产能，但需时间爬产和运回国内，近期MHP价格小幅上涨。
• 成本支撑：纯镍进口量减少，国内过剩收窄，但不锈钢厂仍亏损，生产积极性不高。

总结

镍及不锈钢市场整体呈现供需双弱格局，价格震荡偏弱。国内纯镍产量持续增长，但不锈钢需求疲软，钢厂减产去库。新能源汽车市场带动硫酸镍需求，但实际增长有限。未来需关注钢厂减产消息、MHP回流及库存变化，以判断价格走势。