20231113-紫金天风-镍周报_镍供需双弱_不锈钢成本塌陷_21页_1010kb

核心观点：镍价震荡偏弱，主要受宏观面不利影响，叠加供需双弱的基本面因素。

💡 宏观方面：
美联储鹰派立场显示其致力于实现足够紧缩的货币政策，但尚未达预期，导致宏观层面看空镍价。

⚙️ 供需分析：

供给方面：

• ✅ 精炼镍：国内精炼镍产量仍处于高位，年内供应过剩预期较强。
• ➕ 印尼镍产量大增，环比增加92.1%，其中中高镍产量增长显著，影响市场供需平衡。

需求方面：

• 📉 不锈钢：
  • 镍铁价格下移，不锈钢成本挤压力增大，利润空间收缩。
  • 部分钢厂11月预计减产，但社会库存仍高，库存压力明显。
• ➖ 硫酸镍：电池级硫酸镍价格为30500-31000元，价格接近成本，下游需求疲软，生产利润进一步压缩。
• 🔷 外采硫酸镍生产电积镍：成本高于售价，成本支撑减弱，市场显弱势。

〰️📈 估值与价格对比：

📈 LME方面：

• 伦镍0-3合约升贴水仍为升水2315美元/吨，符合contango结构，LME仓单进入注销。
• 沪镍现价较11月10日有所调整，但整体仍维持震荡偏弱格局。

📉 库存与价格走势：

• 📉 纯镍社会库存持续累增，上周末总量达14398吨。
• 镍铁现货：不锈钢市场成交平淡，多数厂家让利出货，社会库存小幅下降，但库存规模仍偏高位。
• 整体库存并无明显改善，进一步增加看空预期。

🎯 小结：
在宏观不利背景下，叠加供给过剩与需求松动因素，镍价短期看空，敬请注意风险。