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市场估值回归，寻找价值投资总结

核心内容

本文档分析了2015年A股市场在经历剧烈波动后逐步企稳的过程，指出市场调整源于降杠杆政策的实施，并认为市场已开始回归基本面，进入价值投资阶段。通过行业轮动、估值分析和量化策略，提出当前市场具备投资机会，建议投资者关注特定行业和主题概念。

主要观点

• 市场走势：上周A股市场呈现V型反转，先跌后涨，恐慌情绪基本平复。
• 行业表现：大蓝筹股（如银行、非银金融、食品饮料）持续领涨，而前期跌幅较大的行业（如国防军工）仍处于调整阶段。
• 政策影响：国家多层次救市措施有效缓解了市场恐慌，流动性危机解除，市场逐渐企稳。
• 估值回归：高估值个股大幅回调，市场开始重视基本面和盈利增长，价值股和成长股跌幅相对较小。
• 投资建议：重点推荐建筑材料、医药生物和采掘行业，主题概念方面建议关注智慧医疗、国企改革和新材料。

关键信息

1. 市场走势分析

• V型反转：市场在恐慌情绪下大幅下跌，但国家队救市后实现强劲反弹。
• 指数表现：上证综指上涨5.18%，创业板指跌幅2.66%。
• 个股表现：高估值个股跌幅较大，尤其PEG小于-100的个股平均跌幅达52.25%。

2. 行业轮动与动量效应

• 大蓝筹股：银行、非银金融、食品饮料等大蓝筹行业表现突出，尤其是银行业涨幅达11.95%。
• 动量效应：部分行业延续强势，如银行、非银金融、食品饮料等，而国防军工持续下跌，跌幅达8.17%。
• 行业反转：建筑装饰、建筑材料等行业在前期大幅下跌后出现反弹，显示市场风格转变。

3. 市场企稳信号

• 降杠杆完成：两市融资余额自6月18日以来减少8300多亿，与3月底水平相当，市场去杠杆过程基本完成。
• 流动性恢复：7月8日起，市场换手率持续上升，表明流动性逐步恢复，市场趋于稳定。

4. 估值回归分析

• PEG分布变化：调整前PEG小于-5或大于5的个股占比达43.15%，调整后降至28.12%。
• 估值合理行业：建筑装饰、非银金融、银行、休闲服务等行业估值处于历史40%分位以下，属于低估值领域。
• 价值投资趋势：市场在调整后更注重基本面，具有适当估值的价值股和优秀成长股跌幅较小，体现出价值投资的回归。

5. 市场预判与投资建议

• 市场情绪：恐慌情绪已基本平复，但市场波动率仍高，新一轮行情需动能积累。
• 行业推荐：
  • 重点行业：建筑材料、医药生物、采掘。
  • 主题概念：智慧医疗、国企改革、新材料。
• 风险提示：部分停牌个股复牌可能分流流动性，需关注市场资金流向。

量化策略研究团队信息

• 分析师：金赞
  • SAC：S0160511030004
  • 联系电话：0571-87620727
  • 邮箱：jiny@ctsec.com
• 联系人：江帅
  • 联系电话：0571-87620712
  • 邮箱：jiangs@ctsec.com
• 发布日期：2015年07月13日

附：相关图表说明

• 上证综指K线走势：显示市场在一周内的剧烈波动及最终企稳。
• 主要轮动行业相对涨跌幅：反映行业轮动情况，强调大蓝筹股的强势。
• 两市融资余额大幅减少：体现降杠杆过程的完成。
• 市场平均换手率持续上升：反映流动性逐步恢复。
• 调整前后个股PEG分布：展示市场估值调整对个股的影响。
• 行业估值的百分位水平：提供行业估值的相对位置，辅助判断投资价值。
• 行业PEG水平：结合估值和盈利增长，评估行业投资吸引力。

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