20180831-中泰证券-东软集团-600718.SH-18H1同口径净利增长20_汽车电子业务增速超预期__4页_416kb

东软集团（600718）投资分析总结

核心内容概述

东软集团在2018年上半年实现了同口径净利润增长20%，尽管整体营收增长较缓，但医疗健康及社会保障业务和智能汽车互联业务表现突出，分别同比增长16%和34%。分析师谢春生维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，特别是在医疗和汽车电子领域。

主要观点

• 业绩表现：18H1公司营收同比增长2.70%（同口径下增长3.79%），归母净利润同比下降6.52%，但若剔除创新业务公司的影响，同口径净利润增长达19.99%。
• 业务增长：医疗健康及社会保障业务和智能汽车互联业务是公司营收增长的主要驱动力，分别同比增长16.15%和33.57%。
• 毛利率提升：公司整体毛利率同比增长1.2个百分点，主要得益于智慧城市业务和企业互联及其他业务毛利率的提升。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.3个百分点，销售费用率下降0.6个百分点，但管理费用率因研发投入增加而有所上升。
• 研发投入：18H1研发投入4.29亿元，同比增长10.94%，占营收比例达15.42%，显示公司对创新业务的重视。
• 汽车电子进展：公司构建了MSP平台，提供端到端座舱解决方案，并成功实现ADAS产品量产，已应用于一汽森雅R9车型。
• 智能出行布局：东软睿驰“氢氪出行”3.0上线，覆盖20余城市，成为共享汽车领域的重要参与者。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，预计2018-2020年归母净利润分别为5.22亿元、6.47亿元、8.15亿元，EPS分别为0.42元、0.52元、0.66元，对应PE分别为29倍、23倍、18倍。

风险提示

• 子公司业务进展低于预期
• 自动驾驶业务进展低于预期

图表说明

• 股价与行业走势对比图：显示公司股价走势与行业基准的对比情况。
• 财务数据表：包含利润表、资产负债表、现金流量表及财务指标，用于评估公司财务健康状况和盈利能力。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告所载资料、工具、意见、信息及推测仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。