20221030-天风证券-东软集团-600718.SH-降本增效成果显著_汽车智能化助力发展_3页_661kb

报告摘要

东软集团（600718）总结

核心内容

东软集团在2022年第三季度实现了营业收入21.81亿元，同比增长3.38%，环比增长3.61%。归母净利润为0.46亿元，同比增长134.71%。尽管扣除非经常性损益的净利润为-0.02亿元，但公司整体表现依然强劲，毛利率提升至27.77%，同比提升0.84个百分点。公司积极布局汽车智能化，以软件定义汽车为方向，推动汽车电子产业发展，同时拓展云服务、大数据、人工智能等领域的业务。

主要观点

汽车智能化趋势显著：东软集团在汽车电子业务领域深耕近三十年，技术与市场份额领先。公司通过与国内外多家车厂和汽车电子厂商建立长期合作关系，已覆盖全球前30大汽车厂商中的85%，未来有望持续受益于汽车电子化发展。
加入SOAFEE，提升行业影响力：2022年9月，东软集团加入SOAFEE并成为具有投票权的正式成员，凭借其在汽车软件领域的深厚积累和技术创新能力，进一步巩固了行业地位。
降本增效成效显著：公司在第三季度销售费用同比降低25%，财务费用同比下降257.10%，显示其在成本控制方面的优化成果。
研发投入持续增加：2022年前三季度研发费用投入6.25亿元，同比增长1.14%。第三季度研发费用为2.42亿元，环比增长22.96%。公司扩建武汉第三研发基地，进一步完善技术研发布局，预计2024年第一季度投入运营。
智能座舱业务高速发展：公司智能座舱业务在2022年上半年实现新增订单快速增长，覆盖多款量产车型，成为其在汽车电子领域的重要增长点。
云平台业务拓展：公司云平台业务与沈阳地铁签订供货合同，金额达1.33亿元，对公司智慧交通领域业务具有积极影响。

关键信息

财务数据与估值

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	7,621.99	8,734.80	9,870.33	11,350.88	13,053.51
增长率(%)	-8.89	14.60	13.00	15.00	15.00
归属母公司净利润(百万元)	131.18	1,173.25	364.39	476.04	617.24
每股收益（元/股）	0.11	0.94	0.29	0.38	0.50
市盈率(P/E)	100.81	11.27	36.29	27.78	21.43
市净率(P/B)	1.58	1.38	1.33	1.28	1.20
市销率(P/S)	1.74	1.51	1.34	1.17	1.01
EV/EBITDA	7.93	5.29	14.39	8.01	9.44

业绩与业务亮点

智能座舱业务：东软在智能汽车互联领域持续获得头部车厂订单，智能座舱搭载量位居行业前列。
云平台业务：与沈阳地铁签订供货合同，金额达1.33亿元，对公司智慧交通领域业务具有积极影响。
研发投入：2022前三季度研发投入6.25亿元，同比增长1.14%；第三季度研发费用为2.42亿元，环比增长22.96%。
研发基地建设：武汉第三研发基地预计2024年第一季度投入运营，将支持汽车电子、智能医疗、新型智慧城市等业务。

投资建议

评级：买入（维持评级）
目标价格：未提供
业绩预测：2022-2024年归母净利润预计分别为3.64亿元、4.76亿元、6.17亿元。

风险提示

汽车智能化、网联化不及预期
汽车缺芯影响产业链增速
公司技术迭代不及预期
研发基地建设不及预期

总结

东软集团在2022年第三季度展现出强劲的业绩表现，营业收入和归母净利润均实现显著增长，毛利率提升，显示出公司在降本增效方面的成效。公司积极布局汽车智能化和软件定义汽车，推动汽车电子业务发展，并通过加入SOAFEE和扩建研发基地，进一步巩固其在行业中的地位。此外，公司在云平台和智慧交通领域的拓展也为其带来了新的增长点。尽管面临一定的风险，但整体来看，公司未来发展仍值得期待。

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