20180603-中泰证券-东软集团-600718.SH-汽车电子新产品获国际标准测试_4页_569kb

东软集团汽车电子业务进展与投资分析总结

核心内容

东软集团（600718）近期在汽车电子领域取得重要进展，其子公司东软睿驰研发的电动汽车通信控制器EVCC和供电设备通信控制器SECC通过了CCS互操作性和兼容性国际标准测试，标志着其充电通信技术达到国际水平。同时，公司对东软睿驰进行新一轮融资，引入阿尔派中国和福瑞驰作为战略投资者，进一步推动新能源汽车、高级辅助驾驶系统、车联网等领域的业务发展。

主要观点

1. 汽车电子新产品通过国际标准测试

• 产品：EVCC（电动汽车通信控制器）和SECC（供电设备通信控制器）。
• 测试：通过在中国举行的CCS互操作性和兼容性国际标准测试。
• 意义：符合ISO15118标准，具备广泛的互操作性与兼容性，适用于全球市场。
• 背景：东软睿驰自2016年加入ISO15118工作组，是唯一来自中国的委员。

2. 融资与股权结构调整

• 增资金额：6.63亿元，东软集团认缴2.05亿元，阿尔派中国1.95亿元，福瑞驰2.63亿元。
• 股权结构变化：
  • 东软集团：从41%降至35.88%
  • 阿尔派中国：从39%降至34.12%
  • 福瑞驰：从20%升至30%
• 目的：增强公司在新能源汽车、自动驾驶、车联网等领域的市场竞争力。

3. 员工激励机制优化

• 福瑞驰角色：代表员工利益的持股平台，持股比例提升有助于吸引和留住核心技术人才。
• 激励制度：自2015年起，东软集团推出针对管理层和技术人员的股权激励计划，包括上市公司和子公司层面的激励。

4. 创新业务子公司发展良好

• 东软医疗：推出全球首台极速能谱CT，256层CT进入临床验证阶段。
• 东软熙康：拥有2230家联盟医院，签约近1400位远程医疗专家，服务居民超2500万。
• 东软望海：转型为互联网化的医疗耗材供应链平台运营商，已接入500余家医院，运营规模超1万家供应商。
• 东软睿驰：自动驾驶中央域控制器和新一代ADAS产品陆续落地，BMS产品在长城C30EV上开始量产。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：汽车电子新业务进展顺利，创新子公司通过引入战投加快业务发展，未来盈利预期良好。

风险提示

1. 子公司业务进展增速低于预期。
2. 自动驾驶业务进展低于预期。

图表数据概览

营业收入与增长率

• 2016A：7,734.8百万元，增长率-0.2%
• 2017A：7,131.1百万元，增长率-7.8%
• 2018E：8,309.5百万元，增长率16.5%
• 2019E：9,982.8百万元，增长率20.1%
• 2020E：12,194.5百万元，增长率22.2%

净利润与增长率

• 2016A：1,851.0百万元，增长率379.1%
• 2017A：1,058.5百万元，增长率-42.8%
• 2018E：522.0百万元，增长率-50.7%
• 2019E：647.7百万元，增长率24.1%
• 2020E：815.3百万元，增长率25.9%

盈利能力指标

运营效率指标

费用率

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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• 报告基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议。
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• 投资有风险，入市需谨慎。