20180701-中泰证券-东软集团-600718.SH-ADAS实现量产_入围中国百强软件企业_3页_387kb

东软集团（600718）投资分析总结

核心内容

东软集团（600718）是一家专注于计算机应用的软件企业，在汽车电子领域表现突出，尤其在ADAS（高级驾驶辅助系统）产品的实现和量产方面取得重要进展。公司近期在智能驾驶辅助系统、BMS（电池管理系统）、车联网平台等领域均有新产品发布和市场拓展，展现出较强的市场竞争力和技术实力。同时，公司成功入围2018年中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业，进一步巩固了其在行业中的领先地位。

主要观点

• ADAS量产进展：东软睿驰基于NXP S32V芯片开发的前视ADAS系统已实现量产，搭载于一汽森雅R9车型。预计未来2-3年该产品将实现100万辆的量产目标，成为国内首个ADAS量产案例。
• 产品线扩展：公司在2018年CES展上展示了多项新产品，包括自动驾驶中央域控制器、新一代ADAS系列、车联网云平台及V2X通信产品VeTalk，产品功能覆盖L2-L3级别。
• 行业地位稳固：公司作为国内首家上市的软件企业，拥有200多个业务方向和近800种解决方案，且在区域卫生和医院信息化领域连续7年保持市场占有率第一。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为5.22亿元、6.47亿元、8.15亿元，对应EPS分别为0.42元、0.52元、0.66元，PE分别为31倍、25倍、20倍，公司盈利有望逐步改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

1. 公司概况

• 总股本：1243百万股
• 流通股本：1237百万股
• 市价：13.06元
• 市值：162亿元
• 流通市值：162亿元

2. 投资要点

• ADAS实现量产：东软睿驰的ADAS系统已在一汽森雅R9车型全面量产，预计未来2-3年销量将突破100万辆。
• 技术实力突出：公司拥有大量研发人员（13341人），占总人数的79.86%，并在多个领域保持市场领先地位。
• 产品放量在即：除了ADAS，公司还在推进车载娱乐系统、BMS、新能源电池PACK等产品的量产。
• 行业影响力：公司与众多国内外车厂及汽车电子厂商建立长期合作，全球前30大汽车厂商中85%使用东软的软件与服务。
• 积极参与标准制定：公司积极参与行业联盟和国家标准的制定，推动行业发展。

3. 盈利预测与估值

• 公司盈利预计在2018年有所下滑，但2019年和2020年将逐步恢复增长。
• 估值方面，PE逐步下降，表明市场对公司未来盈利能力的预期趋于乐观。

4. 财务数据

5. 风险提示

• 子公司业务进展低于预期
• 自动驾驶业务发展不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

总结

东软集团凭借在汽车电子领域的技术积累和市场拓展，正逐步实现多个核心产品的量产，特别是在ADAS和BMS产品方面表现突出。公司入围中国百强软件企业，显示其在行业中的竞争力。盈利预测显示公司未来三年盈利有望逐步恢复，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。分析师建议维持“买入”评级，认为公司具有较强的市场竞争力和增长潜力。