20210420-太平洋-移远通信-603236.SH-业绩略低于预期_车载前装业务逐步放量_4页_1004kb

报告摘要

移远通信是一家专注于信息技术与技术硬件设备领域的企业，其2020年度业绩略低于预期，但营收实现显著增长。公司通过持续的研发投入和战略布局，逐步在车载前装业务和5G模组市场占据重要地位，展现出良好的增长潜力。

业绩表现：2020年公司实现营收61.06亿元，同比增长47.85%；归母净利润1.89亿元，同比增长27.71%。尽管业绩略低于预期，但营收增长强劲。
研发投入：2020年研发投入达7.07亿元，占营收比例11.57%，同比增长3.45个百分点，显示公司对技术研发的重视。
毛利率变化：综合毛利率为20.23%，同比下降0.92个百分点，主要受市场竞争加剧影响。
现金流改善：2020年经营活动现金流净流出3.99亿元，较上年同期有所改善。
业务布局：公司已设立佛山研发中心，强化本地化服务能力，并积极布局车联网产业，推动5G与C-V2X技术应用。
市场前景：公司提供多平台5G模组，覆盖全球主流频段，已为全球60余家Tier1供应商及超过30家整车厂提供服务，5G模组市场前景广阔。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.55亿、5.20亿、7.37亿元，EPS分别为3.32元、4.86元、6.89元。
估值指标：2020年PE为131，预计未来三年PE将逐步下降至34，显示公司估值有较大下调空间。

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	6105.78	8140.71	10989.95	14286.94
净利润(百万元)	189.02	354.97	520.37	737.31
每股收益(元)	1.77	3.32	4.86	6.89
市盈率(PE)	131	69.88	47.67	33.64
市净率(PB)	13.27	11.16	9.04	7.13
市销率(PS)	4.06	3.05	2.26	1.74
EV/EBITDA	98.57	54.47	45.38	32.51

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	20.23%	20.00%	19.50%	19.00%
三费率	17.17%	16.35%	15.35%	14.35%
净利率	3.10%	4.36%	4.73%	5.16%
ROE	10.11%	15.96%	18.96%	21.18%
ROA	4.11%	6.09%	6.81%	7.60%
ROIC	6.47%	10.08%	12.33%	13.89%
EBITDA/销售收入	4.16%	5.55%	4.92%	5.23%
资产负债率	59.39%	61.82%	64.12%	64.11%
流动比率	1.40	1.44	1.44	1.47
速动比率	0.86	0.89	0.90	0.91
每股净资产	17.46	20.78	25.64	32.53
每股经营现金	-3.72	4.15	0.75	2.33