20220208-山西证券-家电行业月报_继续看好高成长赛道表现_14页_1mb

家电行业月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的家电行业定期研究报告，发布于2022年2月8日，内容涵盖行业整体表现、细分市场数据、原材料价格走势、航运情况、行业动态以及投资建议。

主要观点

• 家电行业整体表现有所改善，2021年国内家电零售额规模达到7603亿元，同比增长3.6%，但较2019年下降7.4%。
• 行业基本面边际改善，有利于估值修复。
• 行业内部表现分化，传统家电增长受限，而新兴品类如清洁电器、干衣机等保持高景气。
• 高端产品零售额占比过半，建议关注具备高端市场份额、全球运营良好、供应链完善的龙头企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 行业整体表现：2022年1月，家电板块月涨幅为-4.86%，在28个申万一级行业中排名10。
• 细分行业表现：1月家电子行业中仅其他视听板块上涨2.2%，其余板块均下跌。
• 资金流向：1月家电板块资金净流出0.6%，排名第三，较上月上升两位。
• 个股表现：涨跌幅前五位的个股包括石头科技（+9.04%）、海信视像（+6.17%）、格力电器（+2.2%）、飞科电器（+2%）和奋达科技（+0.5%）。

2. 产销数据

2.1 空调

• 12月空调产销分别为1253万台和1152万台，同比分别下降2.5%和0.3%。
• 出口578万台（+5.3%），内销574万台（-5.4%），企业库存2171万台（+12.5%）。
• 2021年全年空调产量15500万台（+7%），销量15137万台（+7%），出口6789万台（+11%），内销8470万台（+5.5%）。
• 全年市场规模1527亿元（-1.2%），均价3257元（+8.2%）。

2.2 冰箱

• 12月冰箱产销分别为750万台和715万台，同比分别下降4.88%和8.9%。
• 出口343万台（-11.5%），内销371.6万台（-6.35%）。
• 2021年全年冰箱产量8608.5万台（+1.96%），销量8662万台（+13%），出口4407万台（+16.3%），内销4255万台（+9.86%）。
• 全年市场规模971亿元（+8%），均价3046元（+10.2%）。

2.3 洗衣机

• 12月洗衣机产销分别为648万台和654万台，同比分别下降7.2%和5.8%。
• 出口236万台（-6.6%），内销418万台（-5.4%）。
• 2021年全年洗衣机产量7079万台（+10%），销量7117万台（+12.5%），出口2664万台（+31.2%），内销4452万台（+3.7%）。
• 全年市场规模766亿元（+7.3%），干衣机市场规模57亿元（+78.2%）。

3. 原材料价格走势

• 冷轧板价格指数117.6，同比+0.4%，环比无变化。
• 板材价格指数130.2，同比+5.6%，环比+1.1%。
• 镀锌板价格指数116，同比-0.4%，环比-0.2%。
• 中塑PP指数835，同比+2%，环比+2.1%。
• ABS指数1128.5，同比-6%，环比-2.3%。
• 铜价70450元/吨，同比+22%，环比+0.7%。
• 铝价21625元/吨，同比+44.6%，环比+6%。
• 液晶电视面板价格：32寸38美元/片（-2.6%），43寸69美元/片（-2.8%），50寸87美元/片（-11.2%），55寸122美元/片（-7.4%），65寸184美元/片（-4.7%）。

4. 航运表现

• 截至2022年1月，海运综合价格指数同比增长34.3%。
• 美西、欧洲、美东及地中海航线分别上涨59.3%、4.8%、57.5%、31.6%。
• 12月集装箱吞吐量2019万标准箱，同比+0.4%，环比-4.4%。
• 疫情好转和海外工厂恢复是解决家电出口问题的关键因素。

5. 行业动态

• 2021年四大家电产量增速不一：彩电产量下降3.6%，空调产量增长9.4%，冰箱产量下降0.4%，洗衣机产量增长9.5%。
• 12月家电出口量：空调出口408万台（+14%），冰箱出口546万台（-15.7%），洗衣机出口164万台（-15.5%）。
• 2021年12月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨10.3%。
• 国家发改委、工信部等部门印发《促进绿色消费实施方案》，推动废旧家电回收。
• 2021年中国洗碗机市场规模近百亿，线上嵌入式洗碗机两年复合增速达72%，集成洗碗机两年复合增速达176%。

6. 投资建议

• 建议关注：
  • 海尔智家：在高端市场具有份额优势，全球运营良好，供应链完善。
  • 格力电器：积极丰富产品线，完善智能生活解决方案，盈利能力逐步恢复。
  • 飞科电器：持续推进渠道变革，产品结构优化，毛利率提升。
  • 极米科技、倍轻松：行业景气度良好。

7. 风险提示

• 消费需求疲弱
• 新冠疫情持续时间超市场预期
• 原材料大幅波动
• 房地产持续低迷
• 人民币大幅升值
• 原材料价格大幅上升
• 房地产持续低迷

分析师承诺

• 分析师石晋承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 本报告内容反映其研究观点，且不涉及任何利益冲突。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现