家电行业2022年度策略报告：聚焦赛道结构，静待盈利修复-20211225-上海证券-32页_4mb

家电行业2022年度策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年家电行业回顾与2022年投资策略，分析了行业经济数据、细分板块表现、长期趋势及投资建议。报告指出，尽管2021年家电板块整体承压，但随着原材料成本压力缓解、地产后周期拖累减弱及新兴品类快速放量，行业具备配置价值，未来盈利弹性值得期待。

主要观点

• 2021年行业回顾：多重不利因素叠加，家电板块整体承压，尤其是白电受地产后周期影响较大。
• 长期趋势：家电行业正向品类创新、多元化、品牌出海发展，新兴细分赛道如清洁电器、集成灶、智能微投等成为增长点。
• 投资建议：2022年关注三大主线：成长弹性、稳健价值及多元化跨领域布局新能源的家电企业。

关键信息

行业经济数据（2021年1-9月）

• 销售收入：132.43亿元
• 累计增长：19.13%
• 利润：10.68亿元
• 累计增长：13.38%

2021年家电板块表现

• 上证指数：+3.47%
• 家电板块：-23.31%
• 白电跌幅最大：-24.24%
• 黑电与小家电跌幅相对较小：+9.83% / +9.83%
• 厨房电器：-11.47%

分板块分析

白电

• 盈利受损：高基数与原材料成本压力导致盈利受损，但均价提升与产品结构优化推动盈利改善。
• 高端化与海外扩张：高端化趋势持续，海外品牌收购与扩张加速，提升全球市场份额。
• 重点产品：新风空调成为2021年关键词，带动需求增长。
• 投资建议：关注具备多维综合能力的龙头企业，其护城河优势显著，有望穿越周期。

厨电

• 结构分化：传统厨电如油烟机、洗碗机表现不佳，但集成灶与洗碗机等新兴品类增速较快。
• 集成灶：产品结构升级，增长稳定，线下渠道扩张迅速。
• 洗碗机：国内渗透率仅1%，市场潜力巨大，消费升级推动需求增长。
• 投资建议：关注集成灶及洗碗机等新兴品类，以及具备多维优势的传统厨电龙头。

小家电

• 清洁小电：景气度高，技术创新推动产品升级，渗透率提升迅速。
• 厨房小电：受高基数与疫情拖累，增速下滑，但消费弹性较大，未来有望回升。
• 投资建议：关注具备创新能力和品牌优势的清洁电器及厨房小电企业，如科沃斯、石头科技、添可等。

风险提示

• 原材料价格继续上涨
• 地产下行风险
• 疫情不确定性影响
• 运力紧张风险
• 汇率波动风险

投资主线

1. 成长弹性投资：关注清洁电器、集成灶、智能微投等高景气、高渗透率提升的可选消费家电板块。
2. 稳健价值投资：关注传统家电龙头，其盈利边际改善，具备较强防御属性。
3. 多元化跨领域布局：关注布局新能源赛道的家电企业，如美的、海尔、德业股份等，拓展第二成长曲线。

未来展望

• 估值修复：家电行业估值回落至历史低位，具备配置性价比。
• 政策利好：家电下乡政策有望推动可选家电加速渗透，带动市场增长。
• 出海增长：海外市场成为新增长点，尤其是北美、欧洲市场，具备高增长潜力。

结论

2021年家电行业面临多重挑战，但随着成本压力缓解、地产后周期影响减弱及新兴品类快速放量，行业具备良好的复苏潜力。2022年，家电企业有望通过高端化转型、产品创新及海外市场拓展实现业绩改善，投资价值凸显。