20210917-渤海证券-家电行业9月月报_中报季收官_关注细分赛道龙头_13页_1mb

家电行业9月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月家电行业的市场表现、行业运行数据及投资建议，指出中报季结束，行业整体表现稳健，部分细分赛道表现突出。报告认为，尽管面临原材料价格高位和终端销售压力，但部分细分行业具备长线配置价值，建议投资者关注业绩超预期、议价能力强和新兴品类增长潜力的龙头企业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业走势：8月沪深300指数下跌0.12%，而家电（中信）行业上涨0.90%，跑赢大盘1.02个百分点，排名30个中信一级行业第22位。
• 细分赛道表现：
  • 照明电工及其他：涨幅最大，达4.36%。
  • 厨房电器：跌幅最大，为-1.00%。
  • 小家电、黑色家电：分别下跌1.47%和0.03%。
  • 白色家电：小幅上涨0.64%。

2. 估值水平

• 整体估值：截至8月31日，家电行业整体估值为17.8倍（PE-TTM，剔除负值），较上月持续回落，处于30个中信一级行业中下游。
• 细分板块估值：
  • 白色家电：14.38倍
  • 黑色家电：22.18倍
  • 小家电：23.24倍
  • 照明电工及其他：35.13倍
  • 厨房电器：19.39倍
• 估值溢价率：家电行业相对于沪深300的估值溢价率为143.55%，显示行业仍具备一定的吸引力。

3. 行业运行数据

空调

• 产量：7月产量1801.8万台，同比增长2.8%；1-7月累计产量13768.6万台，同比增长17.3%。
• 排产计划：8月排产计划1176万台，环比下滑15.1%；9月排产计划1148万台，同比增长10.9%。
• 销量及价格：
  • 8月线下销额同比下滑37.1%，销量同比下滑42.2%，均价3814元，同比上涨313元。
  • 1-8月线下累计销额253.86亿元，同比增长5%；线下累计销量689.76万台，同比下滑1.64%。
  • 8月线上销额同比下滑24.71%，销量同比下滑34.62%，均价3106元，同比上涨409元。
  • 1-8月线上累计销额645.3亿元，同比增长15.14%；线上累计销量2230.83万台，同比下滑0.87%。

冰箱

• 产量：7月产量741万台，同比下滑18.3%；1-7月累计产量5177.3万台，同比增长11.3%。
• 销量及价格：
  • 8月线下销额同比下滑20.26%，销量同比下滑31.47%，均价5442元，同比上涨789元。
  • 8月线上销额同比提升10.66%，销量同比提升1.34%，均价2166元，同比上涨183元。

洗衣机

• 产量：7月产量623.8万台，同比增长4.2%；1-7月累计产量4917.7万台，同比增长29%。
• 销量及价格：
  • 8月线下销额同比下滑15.81%，销量同比下滑22.62%。
  • 8月线上销额同比提升36.49%，销量同比提升18.63%。

原材料价格

• 原材料价格自去年起持续上涨，5月后有所回落但仍处于高位。
• LME铝现货价：2739美元/吨，同比上涨55.23%。
• LME铜现货价：9528.25美元/吨，同比上涨42.27%。
• 冷轧普通薄板1mm现货价：6030元/吨，同比上涨34.51%。
• 中国塑料价格指数：处于高位区间。

关键信息

• 中报季表现：家电行业上半年营业收入6339.06亿元，同比增长28.42%；归母净利润424.61亿元，同比增长37.8%。
• Q2表现：Q2营业收入3433.58亿元，同比增长16.44%，环比Q1增长18.18%；归母净利润245.56亿元，同比增长10.82%，环比Q1增长37.15%。
• 终端销售分化：集成灶、干衣机和洗碗机等新兴智能家电景气度持续提升，而传统家电增长乏力。
• 估值回调：受原材料价格上升和终端销售不及预期影响，行业估值持续回调，尤其白色家电板块回调明显，但具备长线配置价值。

投资建议

1. 业绩驱动：关注业绩超预期及业绩迎来拐点的个股。
2. 议价能力强：在原材料价格高位下，建议关注产业链中议价能力较强的细分行业龙头。
3. 新兴品类：集成灶、干衣机、洗碗机等新兴智能家电景气度持续提升，建议关注相关行业龙头。

推荐个股

• 美的集团（000333）
• 海尔智家（600690）
• 格力电器（000651）
• 北鼎股份（300824）
• 浙江美大（002677）

风险提示

• 宏观经济波动：可能对行业整体需求造成影响。
• 疫情反复：可能影响终端销售及供应链稳定性。
• 汇率波动：可能导致汇兑损失。
• 终端需求下滑：可能对行业增长形成压力。
• 海外出口下滑：可能影响企业海外业务表现。

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券分析师尤越撰写，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观反映个人观点，不受任何第三方影响。

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