20230425-东吴证券-阳光电源-300274.SZ-2022年年报_2023年一季报点评_Q1业绩大超预期_龙头持续向阳而行__9页_541kb

报告总结

阳光电源发布的2022年年报和2023年一季报显示，公司财务表现强劲。2022年营业收入达402.57亿元，同比增长66.79%；归母净利润359.3亿元，同比增长127.04%。2023年一季度营业收入125.8亿元，同比增长175.42%；归母净利润15.08亿元，同比增长266.9%，业绩超出市场预期。

主要驱动因素包括海外业务占比提升（超50%），以及IGBT模块紧缺导致公司保供能力强，提升了毛利率和利润。逆变器业务出货量增长至77GW，受益于模块紧缺带来的涨价效应。储能业务2022年营收101亿元，同比增长223%，出货77GWh，预计2023年继续量利双升。电站集成和风电变流器业务稳步推进，新业务逐步扭亏。

基于业绩超预期，公司上调盈利预测：2023-2025年归母净利润预计716亿元、984亿元、1286亿元，同比增长99%、38%、31%。给予公司2023年35倍PE，对应目标价167元，维持“买入”评级。潜在风险包括竞争加剧和政策不及预期。

表1：关键财务摘要

• 2022年：收入402.57亿 (+67%)，净利润359.3亿 (+127%)
• 2023Q1：收入125.8亿 (+175%)，净利润15.08亿 (+267%)

📈 建议关注海外扩张、IGBT供应和储能市场需求。