20230425-国盛证券-阳光电源-300274.SZ-一季报盈利大超预期_储能接棒第二成长极_3页_528kb

阳光电源2022年年报及2023年一季报业绩超预期，主要由逆变器和储能业务强劲增长驱动。2022年公司营收达40257亿元，同比增长66.79%，净利润3593亿元，同比增长127.04%。逆变器出货77GW，收入15717亿元，增长率73.66%。储能系统发货77GWh，收入10126亿元，增长率222.74%。海外收入占比从2021年的17.09%升至47.35%，同比增长107.71%，摊薄费用水平提升盈利能力。毛利率虽2023Q1环比上升44.6个百分点至28%，但整体盈利向好。展望2023年，逆变器出货预计120-140GW，储能需求受碳酸锂降价刺激，新能源投资开发收益修复，氢能业务带来新增长点。财务预测显示，2023-2025年归母净利润分别为6921亿元、9100亿元、11640亿元，同比增长率92.6%、31.5%、27.9%。对应PE估值222倍、169倍、132倍。维持“增持”评级，风险包括原材料价格波动和政策变化。主要财务指标显示营收和净利润高速增长，ROE提升。