20181024-太平洋-建设银行-601939.SH-建设银行_利息净收入增长推动业绩增长_盈利能力下滑引关注_8页_1mb

建设银行（601939）详细总结

核心内容概述

建设银行在2018年三季报中表现出稳健的业绩增长，利息净收入的提升成为推动净利润增长的主要动力，但盈利能力有所下滑，引发市场关注。分析师孙立金和支初蓉对建设银行的未来表现持“增持”评级，并给出了相应的投资建议。

股票基本信息

• 目标价：7.6元
• 昨收盘价：6.96元
• 行业分类：金融银行
• 总股本/流通股本：250,011百万股 / 250,011百万股
• 总市值/流通市值：1,740,076百万元 / 1,740,076百万元
• 12个月最高/最低价：9.81元 / 6.22元

业绩表现

• 前三季度营业收入：5000亿元，同比增长5.9%
• 前三季度归母净利润：2141亿元，同比增长6.4%
• 利息净收入：3657亿元，同比增长9.7%
• 手续费净收入：小幅增加29亿元，增幅为3.1%
• 业务及管理费：同比增长4.2%
• 资产减值损失：998亿元，同比增长14.7%

利息净收入对归母净利润增长的贡献显著，其增量占归母净利润增量的252%。

资产负债情况

存贷款规模

• 贷款余额：13.4万亿元，同比增长7.4%（Q2：7.1%）
• 存款余额：17.2万亿元，同比增长4.4%（Q2：4.3%）
• 个人贷款占比提升：个贷余额为5.8万亿元，占比达45.5%（Q2：41.9%）
• 公司贷款增速放缓：公司贷款增速为4.3%

资本充足率

• 三季度末资本充足率：16.23%，较Q2提升明显
• 发行二级资本债：9月份发行430亿元，有助于提升资本水平

盈利能力分析

• 净息差：2.34%（Q2：2.34%）
• 净利差：2.21%（Q2：2.20%）
• 加权平均ROE：连续下滑，Q3为16.08%
• ROE预测：2018E为13.87%，2019E为13.62%，2020E为13.45%
• ROA预测：2018E为1.42%，2019E为1.45%，2020E为1.48%

投资建议与财务预测

• 归母净利润增速预测：
  • 2018E：6.66%
  • 2019E：8.43%
• PB预测：
  • 2018E：0.89倍
  • 2019E：0.80倍
• 评级：增持

风险提示

• 政策风险：严监管政策可能影响银行经营
• 信用风险：贷款不良率上升可能带来损失
• 市场风险：市场波动可能影响股价表现

关键财务指标预测

评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅在-15%以下

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 机构名称：太平洋证券股份有限公司
• 业务资格：具有证券投资咨询业务资格
• 许可证编号：13480000
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性；报告内容仅供参考，不构成投资建议；公司及其雇员对使用本报告引发的损失不承担责任。