20181023-中泰证券-建设银行-601939.SH-建设银行3季报解读_业绩稳健增长_符合预期_7页_548kb

建设银行（601939）投资分析总结

核心内容

建设银行（601939）作为国有四大行之一，展现出稳健的经营表现和良好的资产质量。分析师戴志锋对建设银行的评级为增持（维持），认为其作为银行股的优秀代表，具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩增长稳健：建设银行的归母净利润自2016年以来持续增长，且在2018年第三季度实现了同比增长，体现出公司经营的积极态势。
• 息差改善：净息差环比上行14bp至2.22%，主要得益于资产端收益率提升，尤其是零售贷款占比上升和地方债增配。
• 成本控制良好：成本收入比同比下降1.7个百分点，单季年化成本收入比为25.2%，显示公司在费用管理方面表现优异。
• 资产质量稳健：不良净生成率虽环比上升20bp，但绝对值仍保持在行业较低水平，不良率持续下降，拨备覆盖率和拨贷比也有所提升，显示出较强的风控能力。
• 资本充足率提升：核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率均有所上升，表明公司资本结构健康，具备较强的抗风险能力。
• 投资建议：基于盈利预测，建设银行的PE和PB估值分别为6.77X和0.91X（2018年），低于国有银行平均水平，显示出估值优势，建议投资者重点关注。

关键信息

股票基本面数据

业绩增长拆分（2017-2018）

资产质量指标

资本状况

股东结构变动

• 陆股通增持至15%
• 香港中央结算减持331万股，持股比例维持不变
• 中国人保分红险新进，持股比例12%

风险提示

• 宏观经济面临下行压力，可能对银行的业绩经营产生不利影响。

总结

建设银行在2018年第三季度表现出稳健的业绩增长和良好的资产质量，同时通过优化资产结构和加强成本控制，提升了盈利能力和资本充足率。尽管不良净生成率有所上升，但整体仍处于可控范围内。分析师认为，建设银行作为四大行的优秀代表，具有较高的投资价值，建议投资者重点关注。