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长盛轴承2021年上半年经营业绩总结

核心内容概述

长盛轴承（300718.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持快速上升趋势，成为国产自润滑轴承行业的领先企业。公司凭借强大的客户资源和产品竞争力，在进口替代和海外市场拓展方面表现突出，展现出良好的发展潜力。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利持续增长，估值逐步下降，投资价值较高。

主要财务数据与经营表现

2021年上半年业绩亮点

• 营业收入：5.0亿元，同比增长 80.1%
• 归母净利润：9157.8万元，同比增长 55.6%
• 扣非后归母净利润：7517.6万元，同比增长 70.4%
• 第二季度营收：2.8亿元，同比增长 89.4%，环比增长 25.1%
• 第二季度归母净利润：5038.9万元，同比增长 56.5%，环比增长 22.3%

盈利能力分析

• 毛利率：30.0%，同比降低7.4个百分点
• 净利率：18.6%，同比降低2.9个百分点
• 销售费用率：1.7%，同比降低1.6个百分点
• 管理费用率：5.9%，同比降低2.8个百分点
• 研发费用率：3.7%，同比增加1.3个百分点
• 财务费用率：0.7%，同比降低2.0个百分点

尽管毛利率有所下降，但公司整体盈利能力仍保持较高水平。

营运能力提升

• 应收账款周转天数：74.9天，同比降低8.3天
• 存货周转天数：63.7天，同比降低26.0天
• 经营活动现金流净额：997.1万元，同比下降 59.4%

市场与行业背景

自润滑轴承行业发展趋势

自润滑轴承因具备免润滑、低噪音、耐磨损、轻量化、低成本等优势，逐步替代滚动轴承，在汽车、工程机械、新能源、液压元件、港口机械、塑料机械、农业机械、航空航天等领域渗透率不断提升。

• 全球市场规模：预计超过300亿元
• 国内市场规模：约100亿元

国内企业替代进程加快

公司作为国产自润滑轴承龙头，产品在多个领域拥有较高的市场份额：

• 三一挖掘机底盘衬套部件：市占率约 90%
• 全球挖掘机底盘衬套部件：市占率超过 30%
• 光伏行业减速机、推杆部件：市占率超过 30%
• 光热设备支架：市占率超过 40%
• 风电行业变桨及减速机：已有应用
• 注塑机自润滑减摩板：市占率约 40%，新一代大型注塑机市占率可达 60%

主要客户包括恩格尔、海天、伊之密、克劳斯玛菲等知名企业。

客户资源优势与市场地位

公司产品定位于中高端市场，已积累大量国内外优质客户，包括：

• 三一集团战略供应商
• 卡特彼勒战略合作伙伴
• 三菱MMX最佳合格供应商
• 克诺尔优秀供应商
• 一汽东机工优秀供应商
• 卡拉罗合作伙伴

这些合作体现了公司产品在性能和品牌上的竞争力，进一步巩固其市场地位。

投资预测与估值

盈利预测（单位：百万元）

估值指标

分析师认为，公司当前估值合理，未来盈利增长可期。

风险提示

• 宏观经济周期性波动
• 原材料价格上涨
• 下游需求放缓
• 汇率大幅波动
• 海外贸易环境恶化
• 业绩不及预期

总结

长盛轴承凭借在自润滑轴承领域的领先地位，以及在多个行业的广泛应用，实现了2021年上半年的业绩快速增长。公司客户资源丰富，产品竞争力强，进口替代进程加快，未来发展潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。然而，公司也面临一定的市场风险，投资者需关注宏观经济波动和原材料成本变化等因素。