20160925-招商证券-建筑行业定期报告_PPP三条选股思路把握下一波行情_19页_756kb

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告是2016年9月25日发布的建筑行业分析报告，主要关注PPP（政府和社会资本合作）模式和基建投资的市场表现及前景。报告指出，尽管前期PPP利好已基本消化，公司估值处于高位，PPP行情暂告一段落，但未来仍有上涨潜力，主要得益于无风险利率下行、经济稳增长需求、三季度项目落地预期及PPP立法推进。此外，基建投资将加速，尤其是公路建设，仍有8000亿元的投资缺口，预计对相关公司有利。

主要观点

1. PPP行情有望再起：

   • 前期PPP利好已消化，公司估值偏高，行情暂歇。
   • 未来PPP行情可能分化，前期龙头股可能继续领涨。
   • 项目库中交通运输投资比例较高，有望获得较大涨幅。
   • 后期PPP概念股将去伪存真，"PPP+真运营"的公司将更具优势。

2. 基建投资加速：

   • 房地产投资增速回落，制造业投资下滑，基建将成为重点。
   • 交通部数据显示，1-8月公路投资完成8600亿元，全年目标1.65万亿元，仍有8000亿元缺口。
   • 铁路投资目标8000亿元，已完成4529亿元，未来几个月仍有大量项目待启动。

3. 行业转型关注：

   • 宏观经济下行压力下，关注公司转型业务，包括跨界转型和产业链延伸。
   • 重点转型公司包括宁波建工（量子通信）、围海股份（泛娱乐）、中泰桥梁（在线教育）等。

关键信息

行业数据

• 上证指数：3034
• 行业规模：
  • 股票家数：86家，占比3.0%
  • 总市值：15788亿元，占比3.3%
  • 流通市值：12702亿元，占比3.4%

市场表现

• 本周大盘上涨1.03%，建筑行业上涨2.89%，表现靠前。
• 子行业涨幅最大的是装饰（6.9%）、钢结构（4.8%）、路桥施工（4.7%）。
• 本周涨幅前五的公司：杭萧钢构（20.71%）、东方新星（17.73%）、成都路桥（15.87%）、亚厦股份（15.84%）、东方园林（11.15%）。
• 跌幅前五的公司：中国海诚（-4.81%）、航天工程（-2.98%）、中毅达（-2.54%）、中化岩土（-1.96%）、北方国际（-1.9%）。

重点推荐个股

• 园林板块：东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、文科园林等。
• 基建板块：龙元建设、葛洲坝、隧道股份、中国建筑、苏交科等。
• PPP+运营：金螳螂、神州长城、富煌钢构等。
• 重点关注：路桥板块（成都路桥、四川路桥、北新路桥、山东路桥等）。

公司动态

• 北新路桥：中标连霍高速改扩建项目，中标价占15年营收的4.42%。
• 鸿路钢构：签订1.04亿元钢结构制作、运输合同，占15年营收的3.72%。
• 龙元建设：签署31.02亿元PPP项目合同，占15年营收的19.35%。
• 铁汉生态：中标4亿元市政景观工程项目，占15年营收的15.31%。
• 华电重工：中标18亿元风电场建造与安装项目，占15年营收的35.01%。
• 中国中铁：签约131亿元PPP项目，占15年营收的2.11%。
• 围海股份：中标1.21亿元萧山标准塘工程，占15年营收的6.37%。
• 亚厦股份：子公司参与美国超级高铁建设。
• 东方园林：作为联合体成员中标水环境治理PPP建设项目。

公司动态（其他）

• 罗顿发展：延期购回股东质押股票。
• 铁汉生态：公布2016半年度权益分配方案。
• 杭萧钢构：发布第二期股权激励计划。
• 百川能源：股改限售股上市流通。
• 棕榈股份：公开发行4亿元公司债券。
• 丽鹏股份：非公开发行新股申请获得核准。
• 百利科技：获得实用新型专利证书。
• 全筑股份：非公开发行1736.11万股。
• 中铁二局：拟置出二局有限股权。
• 洪涛股份：解锁限制性股票。
• 岭南园林：通过发行股份及支付现金购买德马吉股权。
• 北方国际：因重大资产重组停牌。
• 龙建股份：为子公司提供担保。
• 广田集团：全资子公司参与设立广融东银基金。
• 海油工程：非公开发行限售股将上市流通。
• 美晨科技：解禁限售股份。
• 中化岩土：发行股份及支付现金购买资产。
• 粤水电：全资子公司签署光伏扶贫开发合作协议。
• 岳阳林纸：控股股东质押股票。
• 宏润建设：控股股东质押解质。
• 中泰桥梁：股东进行质押式回购。
• 瑞和股份：股东解质公司股份。
• 达实智能：股东质押解质情况。

风险提示

• 转型不及预期：部分公司可能未能成功转型。
• 投资下滑：整体投资环境可能影响公司业绩。
• 回款风险：PPP项目可能面临回款延迟。

投资评级

• 行业评级：中性，行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券。
• 李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。分析基于假设，结果可能因假设不同而有差异。报告仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并提供相关投资银行业务服务。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。