20210402-国金证券-复星医药-600196.SH-创新疫苗国际领先_创新药接棒驱动成长_4页_1mb

报告摘要

复星医药 (600196.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

复星医药作为一家在医药健康领域具有重要地位的企业，其近期的市场表现与财务数据反映出公司在创新疫苗和创新药方面的持续发展。公司当前股价为40.15元人民币，总市值约为1029亿元人民币，已上市流通A股为20.11亿股，流通港股为5.52亿股。根据国金证券的分析，公司2021年与2022年的盈利预测分别被调整为360.92亿元和421.53亿元，归属母公司净利润分别为44.46亿元和53.92亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.74元和2.10元。当前股价对应2021和2022年的市盈率（PE）分别为23倍和19倍，维持“买入”评级。

主要观点

创新疫苗与药研发：复星医药在创新疫苗领域处于国际领先地位，其自主研发和战略合作推动了公司的发展。尤其是在新冠疫苗方面，尽管部分批次因包装瑕疵被暂停接种，但公司仍对疫苗的未来表现持乐观态度。
新冠变种影响：全球新冠变种的快速传播导致多国疫情反弹，但以色列的数据显示，BioNTech的新冠疫苗对变种仍有效，这为公司未来业绩增长提供了积极信号。
新品上市：公司2020年营收与净利润分别增长6%和10%，其中汉利康、苏可欣、曲妥珠单抗等新品及创新器械板块成为业绩增长的重要驱动力。
盈利预测：考虑到集采政策的影响以及新药放量带来的利润率提升，国金证券调整了公司的盈利预测，预计公司未来几年将实现持续增长。
投资建议：公司被赋予“买入”评级，预期未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

关键信息

财务表现：公司2019年至2020年的每股收益分别为1.296元和1.429元，2021年预计为1.735元，2022年预计为2.104元。每股净资产从2019年的12.44元增长至2022年的18.27元。
成本与利润：主营业务成本占销售收入比例从2019年的40.4%上升至2020年的44.3%，但毛利占比稳定在55%-59%之间，净利润率从2019年的11.6%提升至2022年的12.8%。
现金流：公司2021年的经营活动现金净流预计为1,608百万元，2022年预计为5,338百万元，显示公司现金流状况有所改善。
资产负债：公司流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产负债率从2018年的52.01%下降至2022年的41.49%，显示公司财务结构逐步优化。
投资建议：市场中相关报告的投资建议为“买入”的有4份，占比40%，表明市场对公司未来表现持积极态度。